——經(jīng)濟(jì)泡沫以來(lái)首次進(jìn)攻性投資
出口擴(kuò)大、生產(chǎn)增加、消費(fèi)日趨活躍、企業(yè)積極進(jìn)行設(shè)備投資，從而進(jìn)一步促進(jìn)生產(chǎn)——如果這就是景氣恢復(fù)的法則的話(huà)，那么日本現(xiàn)在處于正要邁入良性循環(huán)軌道門(mén)檻的狀態(tài)。
日美企業(yè)IT投資的增長(zhǎng)以及在煩惱中前進(jìn)的數(shù)字家電所帶來(lái)的電子產(chǎn)業(yè)的盛況，是出口和生產(chǎn)增長(zhǎng)的一個(gè)側(cè)面。在這一增長(zhǎng)的背后，設(shè)備投資開(kāi)始擴(kuò)大。
“2004年的聯(lián)合設(shè)備投資額為3000億日元（約合人民幣230億元）。原定于2006年以后進(jìn)行的研究開(kāi)發(fā)基地的建設(shè)計(jì)劃提前到了今年開(kāi)工”，佳能專(zhuān)務(wù)董事田中稔三面帶笑容地說(shuō)道。
佳能前年為1987億日元的設(shè)備投資額去年增加到了2100億日元，今年更是大幅增加近5成，達(dá)到今年折舊費(fèi)的1.57倍。
除主力產(chǎn)品復(fù)印機(jī)外，佳能的數(shù)碼相機(jī)和半導(dǎo)體制造設(shè)備等均保持良好上升勢(shì)頭，“提前2年實(shí)現(xiàn)了截止于2005年的5年中期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃利潤(rùn)目標(biāo)。遂決定拆遷和新建生產(chǎn)技術(shù)中心，擴(kuò)建大分市的數(shù)碼相機(jī)制造廠和宇都宮市的半導(dǎo)體制造廠。”（田中專(zhuān)務(wù)董事）
日本企業(yè)的設(shè)備投資由通貨緊縮形勢(shì)下的最低投資，已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極投資。
經(jīng)濟(jì)泡沫以來(lái)最高的設(shè)備投資水平
據(jù)日本政策投資銀行今年6月以日本國(guó)內(nèi)2840家大型企業(yè)為對(duì)象實(shí)施的一項(xiàng)調(diào)查顯示，今年的設(shè)備投資額整體上比去年增加6.9%，制造業(yè)增加18.8%。非制造業(yè)也計(jì)劃增加1.3%。制造業(yè)去年就增加了11.3%，實(shí)現(xiàn)了自經(jīng)濟(jì)泡沫以來(lái)連續(xù)2年的2位數(shù)增長(zhǎng)。
承包工廠建設(shè)等業(yè)務(wù)的鹿島公司表示，“今年第2季度工廠建設(shè)承包工程額達(dá)到了上年同期的3.2倍（410億日元），接近2000年的水平。”（董事、營(yíng)業(yè)規(guī)劃部長(zhǎng)門(mén)馬卓）盡管2005年度計(jì)劃還不好說(shuō)，不過(guò)有不少分析師預(yù)計(jì)鹿島的承包額將增加6～7%左右。
由于日本的設(shè)備投資已占整個(gè)GDP的近2成，而且增幅都很大，因此已經(jīng)成為景氣循環(huán)的重要因素。這是一個(gè)極為重要的變化。
此次設(shè)備投資熱潮，其特點(diǎn)之一就是開(kāi)始出現(xiàn)像佳能那樣數(shù)額超過(guò)折舊費(fèi)和FCF（自由現(xiàn)金流量）的投資。
先鋒準(zhǔn)備進(jìn)行大大超過(guò)FCF（約700億日元）的總計(jì)1080億日元的投資，該公司新島專(zhuān)務(wù)董事表示：“今年除收購(gòu)NEC的等離子業(yè)務(wù)外，還將擴(kuò)建現(xiàn)有的等離子電視制造廠。”
另外，還出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變過(guò)去那種一味地減少有息負(fù)債的做法、通過(guò)增加有息負(fù)債進(jìn)行積極投資的動(dòng)向。橫浜橡膠今年把過(guò)去約為220億～230億日元的設(shè)備投資額度提高到了356億日元，同時(shí)還決定將有息負(fù)債比上年提高約70億日元。
正像鹿島董事門(mén)馬所說(shuō)的“數(shù)字家電及汽車(chē)相關(guān)廠商的訂單非常多”，其背景就在于景氣行業(yè)采取的積極投資策略。尤其是“成品廠商的大型投資對(duì)上游的電子元件廠商投資所起的帶動(dòng)作用非常大。”（德國(guó)證券電子元件行業(yè)分析師越田優(yōu)）
非制造業(yè)出現(xiàn)建設(shè)投資動(dòng)向
“從今年開(kāi)始為期3年內(nèi)總計(jì)3600億日元的設(shè)備投資額將有1/4即900億日元投向與數(shù)字相關(guān)的領(lǐng)域”（日本著名液晶彩色濾色器廠商住友化學(xué)工業(yè)常務(wù)執(zhí)行董事龜井康夫）。數(shù)字家電和IT投資增長(zhǎng)的波及效應(yīng)已經(jīng)擴(kuò)展到了很多領(lǐng)域。
盡管設(shè)備投資的熱潮越來(lái)越高漲，仍然有不少企業(yè)根據(jù)IT泡沫時(shí)期的教訓(xùn)保持著謹(jǐn)慎的態(tài)度。
鈴木HOYA社長(zhǎng)表示，“盡管IT投資所產(chǎn)生的需求比數(shù)字家電還要大，但問(wèn)題是年底商戰(zhàn)后這種需求將會(huì)下降到何種程度。本來(lái)要在8月份確定明年下半年的設(shè)備計(jì)劃，不過(guò)本公司準(zhǔn)備根據(jù)圣誕節(jié)以后的情況再做決定”。
雖說(shuō)不是全部，但只要部分企業(yè)能夠慎重地進(jìn)行設(shè)備投資，反倒有利于景氣發(fā)展。因?yàn)槿绻麤](méi)有急增之后的急跌，企業(yè)對(duì)景氣發(fā)展的信心就會(huì)增加。
此次景氣的另一個(gè)特點(diǎn)是建筑和房地產(chǎn)投資也出現(xiàn)了變化。
盡管2003年日本國(guó)內(nèi)的建設(shè)投資由1991年的約30萬(wàn)億日元下降到了13萬(wàn)億日元，但日本大和綜研經(jīng)濟(jì)師牧野則認(rèn)為“可能已經(jīng)停止下降”。原因之一就在于“建筑、房地產(chǎn)和零售等因經(jīng)濟(jì)泡沫崩潰而長(zhǎng)期陷入不振的行業(yè)逐步進(jìn)行了不良債權(quán)處理，目前已形成可投資的環(huán)境。”（牧野）
尤其是零售業(yè)。日本5家大型綜合超市的新店投資額今年“比上年增加了近8成，水平已經(jīng)超過(guò)2001年度的2倍”（野村證券零售行業(yè)分析師正田雅史）。
其中最突出的是以超市為吸引顧客的核心商鋪，配置多種專(zhuān)營(yíng)店、建筑面積在1.5萬(wàn)坪（約合人民幣5萬(wàn)平米）左右的大型購(gòu)物中心型分店（SC型分店）。目前已經(jīng)形成日本AEON和伊藤洋華堂二強(qiáng)相爭(zhēng)的局面。比如，伊藤洋華堂截止2004年2月開(kāi)設(shè)的6家分店的全部，本年度開(kāi)設(shè)的8家分店中有7家為大型購(gòu)物中心型。AEON目前也在加速開(kāi)設(shè)2001年度（2001年3月至2002年2月）未曾開(kāi)設(shè)過(guò)的綜合超市分店，從上上年度（2002年度）開(kāi)始最近3個(gè)年度分別開(kāi)設(shè)了6、7、9家。據(jù)稱(chēng)該公司“將繼續(xù)增開(kāi)SC型分店。”（公司執(zhí)行董事、戰(zhàn)略部長(zhǎng)豐島正明）
最直接的原因是現(xiàn)有商場(chǎng)經(jīng)營(yíng)不振。作為伊藤洋華堂，自今年3月以后幾乎每月的銷(xiāo)售始終都低于上年同月水平。該公司專(zhuān)務(wù)董事村田紀(jì)敏強(qiáng)調(diào)指出“現(xiàn)在已經(jīng)到了無(wú)法靠單店種吸引顧客的時(shí)代。必須要有能夠通過(guò)提供多樣化店鋪和服務(wù)，招攬顧客，讓顧客長(zhǎng)時(shí)間體驗(yàn)購(gòu)物樂(lè)趣的設(shè)施。”他表示正因?yàn)槿绱瞬艜?huì)積極地開(kāi)設(shè)大型SC型分店。
中國(guó)恢復(fù)原有的發(fā)展態(tài)勢(shì)
另外還有一些變化。也就是說(shuō)出現(xiàn)了在地價(jià)下滑的過(guò)程中購(gòu)買(mǎi)店鋪地皮的動(dòng)向。日本大型服裝連鎖店島村公司就是其一。該公司從今年起已經(jīng)開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)過(guò)去幾乎沒(méi)有的店鋪地皮。計(jì)劃投資約50億日元，購(gòu)買(mǎi)相當(dāng)于10～15家分店的地皮。同樣的動(dòng)向已經(jīng)蔓延到部分在郊區(qū)經(jīng)營(yíng)的西服連鎖店和家用購(gòu)物中心。
如果將企業(yè)的設(shè)備投資分成機(jī)械投資和建設(shè)投資，即可看出自90年以后一直都在下降的是建設(shè)投資。從制造業(yè)到非制造業(yè)，如果在建設(shè)過(guò)程中產(chǎn)生的擴(kuò)建型投資繼續(xù)增長(zhǎng)的話(huà)，設(shè)備投資肯定將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。
設(shè)備投資作為維持此次景氣向前發(fā)展的關(guān)鍵因素而被寄予厚望。但最根本的還是企業(yè)的IT投資明年以后將會(huì)出現(xiàn)多大程度的減速，數(shù)字家電市場(chǎng)能否真正形成，以及由此而產(chǎn)生的制造業(yè)投資熱潮能否維持下去。目前普遍認(rèn)為下降幅度不會(huì)太大，并且將會(huì)持續(xù)明年整整一年時(shí)間。
如果將設(shè)備投資看作判斷景氣走勢(shì)的一個(gè)指標(biāo)，那么另一個(gè)指標(biāo)大概就是作為此次景氣恢復(fù)發(fā)端的出口走勢(shì)。
對(duì)于作為外需推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中美景氣前景，盡管意見(jiàn)錯(cuò)綜不一，但總的來(lái)說(shuō)弱勢(shì)觀點(diǎn)要少一些。
日本野村證券高級(jí)經(jīng)濟(jì)師木內(nèi)登英表示：“由于原油價(jià)格大幅上漲，物價(jià)攀升，而工資增長(zhǎng)則陷入停滯，因此美國(guó)的實(shí)際工資水平已經(jīng)下降。在美國(guó)，實(shí)際工資是景氣的前導(dǎo)指標(biāo)（Leading Indicator）之一，約半年的時(shí)間里會(huì)對(duì)景氣產(chǎn)生抑制作用。”
美國(guó)的巨額減稅政策今年也將結(jié)束，政府年度開(kāi)支即使維持現(xiàn)政權(quán)不變也將進(jìn)行削減，因此“即使布什政權(quán)繼續(xù)執(zhí)政，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從2005年度起每年也將下降0.8%，而按照民主黨候選人克里的財(cái)政重建方案，則每年將下降1%左右”（木內(nèi) 登英）。但是，總體而言美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)出現(xiàn)太大的下降，“2004年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率將達(dá)4.3%，明年將達(dá)3.2%。”（木內(nèi) 登英）
產(chǎn)業(yè)界也有同樣的觀點(diǎn)。“美國(guó)有我們的合資企業(yè)，同時(shí)也是作為本公司最大客戶(hù)的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的主要市場(chǎng)，因此非常關(guān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)。不過(guò)目前原油漲價(jià)和利率上調(diào)的影響并不大，我們并不擔(dān)心。”（新日本制鐵常務(wù)董事藤原信義）
反倒是中國(guó)令人擔(dān)心有可能因金融緊縮而使過(guò)去的高增長(zhǎng)出現(xiàn)急剎車(chē)。在建設(shè)機(jī)械方面，金融緊縮的影響很大，“小松等7家開(kāi)展本地生產(chǎn)的外資公司油壓挖掘機(jī)的銷(xiāo)量在中國(guó)采取金融緊縮政策后的5月份已經(jīng)降到了3月份的1/5。本公司7～8月份已經(jīng)停止本地工廠的生產(chǎn)。”（小松社長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官坂根正弘）但這種現(xiàn)象好像還僅僅限于特定行業(yè)和地區(qū)。
從目前的情況來(lái)看，“雖說(shuō)采取了緊縮政策，中國(guó)政府正在逐個(gè)審查鋼鐵與鋁生產(chǎn)的設(shè)備投資和房地產(chǎn)建設(shè)等項(xiàng)目，并非整體上進(jìn)行控制，因此影響有限”（日本JFE控制公司副社長(zhǎng)富崎徹夫）。實(shí)際上，該公司熱扎鋼板的每噸價(jià)格“在采取緊縮政策后的6月份，盡管由此前的510美元降到420美元。不過(guò)，8月份已經(jīng)恢復(fù)到原來(lái)的水平。”（富崎徹夫）看來(lái)影響已開(kāi)始逐步減弱。
新市場(chǎng)的出現(xiàn)將改變?nèi)毡緦?duì)中美兩大支柱的依賴(lài)
由此看來(lái)，中美兩國(guó)今年下半年至明年對(duì)日本出口的影響多少會(huì)造成一定程度的減速，但估計(jì)不會(huì)對(duì)景氣基本走勢(shì)構(gòu)成危脅。
反倒是由于全球經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，日本對(duì)其他地區(qū)的出口開(kāi)始擴(kuò)大。比如小松，自2002年開(kāi)始除中國(guó)以外的亞洲以及中東和非洲地區(qū)的建設(shè)機(jī)械銷(xiāo)售額正在不斷增長(zhǎng)。今年第2季度與上年同期相比，亞洲與大洋洲地區(qū)的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)了72.2%，中東與非洲地區(qū)的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)了41.4%。
“我們已經(jīng)開(kāi)始擴(kuò)大對(duì)中東等新興地區(qū)的投資。過(guò)去過(guò)度集中于日美歐的投資潮流已經(jīng)發(fā)生變化。”（小松社長(zhǎng)坂根）
今年夏天因酷暑而使其空調(diào)銷(xiāo)售額得以提高的大金工業(yè)其實(shí)也和小松一樣，新市場(chǎng)的開(kāi)拓帶來(lái)了公司業(yè)績(jī)的提高。舞臺(tái)就是中國(guó)和過(guò)去不太使用空調(diào)的歐洲。“在中國(guó)主要得益于其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而在歐洲則是因?yàn)槿ツ甑目崾睢！保ù蠼饒?zhí)行董事、經(jīng)營(yíng)室主任出野精二）
海外銷(xiāo)售比例最近5年上升了12個(gè)百分點(diǎn)，2003年度在其6257億日元的銷(xiāo)售額中海外銷(xiāo)售占了42%。該公司信心勃勃地表示2005年將突破50%。
日本國(guó)內(nèi)各個(gè)市場(chǎng)均已飽和、海外則憑借中美兩大支柱--在這種局面上，一旦中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況有所波動(dòng)，日本就會(huì)受到極大的影響。但是現(xiàn)在新興地區(qū)和市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。明年以后的景氣預(yù)測(cè)，必須認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。
