在經歷長達兩年的周期性谷底后,LCD面板價格終于迎來了春天。根據WitsView發布的最新數據,8月初面板價格繼續走高,32吋面板為41美元,較7月份上漲3美元,較6月份上漲8美元,在不到兩個月的時間里,LCD面板價格上漲24%。

價格的上漲,正好疊加產業整合。從供給端看,韓廠年底前出清LCD產能已成定局,隨著中國大陸的產能擴張接近尾聲,面板行業整合速度將進一步提升,LCD面板產業整合大幕即將開啟。

作為面板產業龍頭企業TCL科技(000100.SZ),在價格上漲疊加產業整合之際,將率先分享行業紅利。隨著面板價格將得到修復,面板廠商的盈利能力持續恢復,行業有望走出低谷實現觸底反彈。

面板產業定價權或將易主

疫情影響下,全球LCD電視面板出貨量和出貨面積出現明顯下滑。群智咨詢數據顯示,2020年1季度,全球LCD電視面板的出貨量為6303萬片,同比大幅降低10.6%,出貨面積為3743.9萬平方米,同比小幅下滑3.2%。

在全球LCD面板產能過剩的情況下,供給端出貨量降低將可以確保LCD面板市場價格不會在短時間內再次回落,而供給端的主力軍也正在逐漸向中國大陸轉移。

2019年4季度,三星和LG退出LCD面板產能合計約350K/月,根據兩家公司的計劃,2020年底將完成LCD面板產能出清,共計920K/月。

另一邊,2020年1季度,中國大陸的面板廠商面板出貨量和出貨面積超過50%,京東方和TCL華星分列全球第一和第二。華創證券統計數據顯示,2020年底,中國大陸新增產能將達到370K/月。

在此情況下,中國大陸的新增產能仍無法填補韓廠退出LCD面板產業后留下的空白。華創證券測算,本輪韓廠減去中國大陸新增產能,總計凈減少出貨量約占2019年出貨量的15.67%,凈減少出貨面積占2019年出貨面積的11.78%。本輪韓廠退出將大大改善面板供需格局,國產廠商將迎來寶貴機會。

目前,三星和LG正逐漸停止接受除自家終端廠外的訂單,在友達和群創等臺灣地區廠商無新增LCD產能的情況下,未來日韓終端廠商訂單也將逐漸轉移至中國大陸。

此外,需求端也處于逐漸回暖的態勢。奧維云網預測,2020年我國零售同比將下降5.9%,但下半年電視市場將出現明顯回升,整機市場銷售向好將帶動LCD需求快速提升。

隨著體育賽事陸續恢復,終端廠商也開始了庫存回補工作,為下半年LCD面板出貨量提供了有力支撐。群智咨詢預計,三季度全球主力品牌面板采購數量環比將大幅增長31.5%,同比增長將超過15%。

面對需求端的強勁需求以及供給端的產能出清,中國大陸頭部面板企業有望重塑LCD面板行業格局,掌握行業話語權。華創證券認為,未來京東方和TCL華星在LCD市場份額占比有望提升至50%-60%,定價權將轉移到國內龍頭企業,企業盈利中樞有望顯著提升。

產業競爭格局不斷優化

2019年上半年,由于全球性的LCD面板產能過剩,面板價格持續走低,部分月份LCD面板價格已低于現金成本,行業內惡性競爭進一步加劇,整個行業范圍內利潤率跌至歷史底部。

面板行業內,部分公司在產業鏈和資金鏈無法得到保障的情況下,生產經營舉步維艱。以中國電子集團旗下的中電熊貓為例,盡管維持著8%-9%的全球市場占有率,但由于缺乏高世代線,產能附加值較低,在面臨市場供需關系緊張時,部分產品售價跌幅高達30%,使母公司華東科技2019年全年虧損56.41億元,最終被掛牌出售。

2月份新冠疫情爆發,更是加速了低效產能的退出,LCD面板行業開始掀起退場潮,面板行業頭部集中化趨勢已十分明顯。光大證券在研報中提到,因各面板廠盈利能力持續下滑,韓國廠商在加速產能退出,大陸產能擴張也接近尾聲,面板行業產能的整合正在加速,競爭格局不斷優化。

進入7月份,海外復工復產順利,需求逐漸復蘇,后續面板需求也將進一步提升。國海證券認為,面板行業價格上漲遠超市場預期,新冠疫情對面板產業沖擊已經提前結束。

面板行業有著極為明顯的周期性特征,從歷史數據來看,面板市場每經過12-24個月就會出現一個價格波峰和波谷,華創證券認為,近年來隨著產能和市場競爭格局的變化,這一周期現象正在被打破。

興業證券認為,7月旺季備貨加速,電視品牌和渠道信息強力恢復,整機廠商備貨需求強勁。本輪面板行業大周期的價格上漲的持續時間和幅度均將高于上輪周期,供給偏緊持續時間將長達兩年。

此次面板價格上漲,對新舊產能交替、面板技術升級有著十分重要的意義,群智咨詢在報告中提出,面板行業價格上行的大周期已經開啟,面板價格的波動會逐步趨于一個合理的區間,LCD面板產業集中度也將進一步提高。在產業競爭格局不斷優化下,作為面板產業龍頭企業TCL科技,有望長期受益。