5月28日,中誠信國際表示,維持TCL科技(000100.SZ)主體信用等級為AAA,評級展望為穩(wěn)定。同時評定2016年到2019年TCL科技發(fā)行的9期債券的信用等級為AAA。
中誠信國際指出,TCL科技在完成重大資產(chǎn)重組后,其聚焦核心主業(yè)、產(chǎn)能保持增長、行業(yè)地位不斷鞏固、經(jīng)營獲現(xiàn)能力強,以及融資渠道暢通等方面的優(yōu)勢,均對企業(yè)整體信用實力提供了有力支持。
產(chǎn)能持續(xù)增長,經(jīng)營獲現(xiàn)能力強
2019年,TCL科技完成了重大資產(chǎn)重組,實現(xiàn)了終端業(yè)務(wù)及相關(guān)配套業(yè)務(wù)的重組剝離。重組完成后,TCL科技集中資金、技術(shù)和人力等資源,聚焦半導(dǎo)體顯示及材料的核心主業(yè)發(fā)展。TCL華星因而成為了TCL科技的主要經(jīng)營實體。
中誠信國際認(rèn)為,TCL華星的產(chǎn)能保持增長,行業(yè)地位不斷鞏固,隨著t6項目提前達(dá)產(chǎn)、t4項目一期實現(xiàn)量產(chǎn),其產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢更加明顯。
2019年,TCL華星電視面板的市場份額提升至全球第三,LTPS-LCD產(chǎn)品市場份額穩(wěn)居全球第二,保持領(lǐng)先的行業(yè)地位,實現(xiàn)營業(yè)收入339.9億元,同比增長22.9%。
其中,大尺寸產(chǎn)品出貨2,082萬平方米,同比增長19.1%,出貨量4119.5萬片,同比增長5%。小尺寸面板方面,t3項目滿產(chǎn)滿銷,曲面、可折疊產(chǎn)品相繼向品牌客戶量產(chǎn)出貨,在產(chǎn)能及良率提升、客戶拓展方面進(jìn)展優(yōu)于預(yù)期。2019年,中小尺寸出貨面積為136.5萬平方米,同比增長2.12倍,出貨量11,397.8萬片,同比增長1.25倍;小尺寸業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入150.7億元,同比增長1.5倍。
2019年,TCL華星55吋產(chǎn)品出貨量全球第一、32吋產(chǎn)品出貨量全球第二,86吋商用顯示面板市占率居全球第二,大尺寸面板在國內(nèi)前六大整機廠商供貨排名第一。TCL 華星前五大客戶集中度較高,2019年為54%,保持穩(wěn)定。同時,TCL華星與日本旭硝子公司等主要供應(yīng)商繼續(xù)保持良好的合作關(guān)系。2019年,TCL華星前五大供應(yīng)商占比分別為33%,供應(yīng)商的集中度強且較為穩(wěn)定。
中誠信國際認(rèn)為,今年,隨著日本、韓國和臺灣廠商進(jìn)行產(chǎn)能調(diào)整,轉(zhuǎn)變策略甚至關(guān)閉低世代生產(chǎn)線,退出LCD市場以降低風(fēng)險,行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)一步向中國大陸集聚。因而,TCL華星等中國大陸面板廠商均有望通過產(chǎn)能的擴張快速占據(jù)市場份額,進(jìn)一步鞏固其行業(yè)地位。
在面板業(yè)務(wù)保持優(yōu)勢的同時,中誠信國際指出,TCL科技的產(chǎn)業(yè)金融業(yè)務(wù)能夠在一定程度上中和面板周期價格波動等因素造成的影響,其收益有助于在半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)低谷期維持公司整體的業(yè)績穩(wěn)定。
現(xiàn)金流穩(wěn)健、融資渠道暢通
中誠信國際還肯定了TCL科技的經(jīng)營獲現(xiàn)能力。去年,受益于TCL華星以半導(dǎo)體顯示為主的各項業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)模的擴大等因素,TCL科技經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流持續(xù)凈流入,保持穩(wěn)定增長,達(dá)114.90億元。
去年完成資產(chǎn)重組后,TCL科技的總債務(wù)規(guī)模有所下降。在年末償還了到期債項后,一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債大幅減少,短期債務(wù)規(guī)模下降,使得短期債務(wù)占比降至 22.18%。中誠信國際認(rèn)為,TCL科技的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與其項目資金需求較為匹配,2019 年EBIT和經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流對利息支出覆蓋能力較好;同時近年來貨幣資金充裕,且受限規(guī)模較小,能夠完全覆蓋短期債務(wù),短期償債壓力可控。
中誠信國際分析,盡管TCL華星在建項目較多,需較大的投資規(guī)模。但TCL科技的貨幣資金及以銀行理財?shù)葹橹鞯慕灰仔越鹑谫Y產(chǎn),基本可完全覆蓋短期債務(wù),因而其短期償債能力較好。
同時,充足的外部授信、暢通的股權(quán)融資渠道能夠?qū)CL科技整體的償債能力提供了有力支撐。截至2019年末,TCL科技共獲得銀行授信額度1,996億元,其中未使用額度為 1,403億元,備用流動性充足。
與此同時,作為液晶顯示行業(yè)的重點企業(yè),TCL科技還能夠獲得國家及地方政府在政策和資金方面的大力支持,每年獲得較為穩(wěn)定的政府補助。
數(shù)據(jù)顯示,2017-2019年TCL科技獲得的計入營業(yè)外收入和其他收益的研發(fā)補助、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)建設(shè)補助和軟件產(chǎn)品等增值稅退稅合計金額分別13.80億元、22.19億元和19.01億元。此外,TCL華星部分項目資金來自于深圳市重大產(chǎn)業(yè)發(fā)展一期基金有限公司等政府資金支持和銀行貸款,地方政府和金融機構(gòu)等資源協(xié)調(diào)能力較強,對公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展和資金籌措提供了較強支持。