5月28日,中誠信國際表示,維持TCL科技(000100.SZ)主體信用等級為AAA,評級展望為穩定。同時評定2016年到2019年TCL科技發行的9期債券的信用等級為AAA。

中誠信國際指出,TCL科技在完成重大資產重組后,其聚焦核心主業、產能保持增長、行業地位不斷鞏固、經營獲現能力強,以及融資渠道暢通等方面的優勢,均對企業整體信用實力提供了有力支持。

產能持續增長,經營獲現能力強

2019年,TCL科技完成了重大資產重組,實現了終端業務及相關配套業務的重組剝離。重組完成后,TCL科技集中資金、技術和人力等資源,聚焦半導體顯示及材料的核心主業發展。TCL華星因而成為了TCL科技的主要經營實體。

中誠信國際認為,TCL華星的產能保持增長,行業地位不斷鞏固,隨著t6項目提前達產、t4項目一期實現量產,其產能規模優勢更加明顯。

2019年,TCL華星電視面板的市場份額提升至全球第三,LTPS-LCD產品市場份額穩居全球第二,保持領先的行業地位,實現營業收入339.9億元,同比增長22.9%。

其中,大尺寸產品出貨2,082萬平方米,同比增長19.1%,出貨量4119.5萬片,同比增長5%。小尺寸面板方面,t3項目滿產滿銷,曲面、可折疊產品相繼向品牌客戶量產出貨,在產能及良率提升、客戶拓展方面進展優于預期。2019年,中小尺寸出貨面積為136.5萬平方米,同比增長2.12倍,出貨量11,397.8萬片,同比增長1.25倍;小尺寸業務實現營業收入150.7億元,同比增長1.5倍。

2019年,TCL華星55吋產品出貨量全球第一、32吋產品出貨量全球第二,86吋商用顯示面板市占率居全球第二,大尺寸面板在國內前六大整機廠商供貨排名第一。TCL 華星前五大客戶集中度較高,2019年為54%,保持穩定。同時,TCL華星與日本旭硝子公司等主要供應商繼續保持良好的合作關系。2019年,TCL華星前五大供應商占比分別為33%,供應商的集中度強且較為穩定。

中誠信國際認為,今年,隨著日本、韓國和臺灣廠商進行產能調整,轉變策略甚至關閉低世代生產線,退出LCD市場以降低風險,行業產能進一步向中國大陸集聚。因而,TCL華星等中國大陸面板廠商均有望通過產能的擴張快速占據市場份額,進一步鞏固其行業地位。

在面板業務保持優勢的同時,中誠信國際指出,TCL科技的產業金融業務能夠在一定程度上中和面板周期價格波動等因素造成的影響,其收益有助于在半導體顯示業務低谷期維持公司整體的業績穩定。

現金流穩健、融資渠道暢通

中誠信國際還肯定了TCL科技的經營獲現能力。去年,受益于TCL華星以半導體顯示為主的各項業務經營規模的擴大等因素,TCL科技經營活動凈現金流持續凈流入,保持穩定增長,達114.90億元。

去年完成資產重組后,TCL科技的總債務規模有所下降。在年末償還了到期債項后,一年內到期的非流動負債大幅減少,短期債務規模下降,使得短期債務占比降至 22.18%。中誠信國際認為,TCL科技的債務期限結構與其項目資金需求較為匹配,2019 年EBIT和經營活動凈現金流對利息支出覆蓋能力較好;同時近年來貨幣資金充裕,且受限規模較小,能夠完全覆蓋短期債務,短期償債壓力可控。

中誠信國際分析,盡管TCL華星在建項目較多,需較大的投資規模。但TCL科技的貨幣資金及以銀行理財等為主的交易性金融資產,基本可完全覆蓋短期債務,因而其短期償債能力較好。

同時,充足的外部授信、暢通的股權融資渠道能夠對TCL科技整體的償債能力提供了有力支撐。截至2019年末,TCL科技共獲得銀行授信額度1,996億元,其中未使用額度為 1,403億元,備用流動性充足。

與此同時,作為液晶顯示行業的重點企業,TCL科技還能夠獲得國家及地方政府在政策和資金方面的大力支持,每年獲得較為穩定的政府補助。

數據顯示,2017-2019年TCL科技獲得的計入營業外收入和其他收益的研發補助、戰略新興產業建設補助和軟件產品等增值稅退稅合計金額分別13.80億元、22.19億元和19.01億元。此外,TCL華星部分項目資金來自于深圳市重大產業發展一期基金有限公司等政府資金支持和銀行貸款,地方政府和金融機構等資源協調能力較強,對公司未來業務發展和資金籌措提供了較強支持。