近日，58同城(WUBA.US）公布了截至2019年12月31日，第四季度及2019全年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)58同城的營(yíng)收和凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)非常搶眼。
作為中國(guó)最大的分類信息網(wǎng)站，58同城的這份靚麗成績(jī)單是靠什么獲得的？其成色到底如何？資本市場(chǎng)又有何反應(yīng)？
1.營(yíng)收凈利潤(rùn)猛增
財(cái)報(bào)顯示，2019年58同城實(shí)現(xiàn)營(yíng)收155.8億元（22.3億美元），同比增長(zhǎng)18.6%；毛利為137.8億元（19.8億美元），同比增長(zhǎng)17.8%，毛利率提升至88.5%。
其中，尤以第四季度的數(shù)據(jù)最為搶眼。2019年第四季度，58同城實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.6億元（6.0億美元），同比增長(zhǎng)15.1%；歸屬于普通股股東凈利潤(rùn)為26.1億元（3.7億美元），同比增長(zhǎng)535.1%。
不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，歸屬于58同城普通股股東的凈利潤(rùn)為48.776億元（約合6.992億美元），較上年同期的7.563億元增長(zhǎng)544.9%。
值得一提的是，2019年，58同城的營(yíng)收模式已從付費(fèi)會(huì)員更多轉(zhuǎn)為在線推廣模式，在線推廣服務(wù)普及率和效率正不斷提升。
盡管宏觀經(jīng)濟(jì)充滿挑戰(zhàn)，58同城核心的App端流量在第四季度繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，持續(xù)超過(guò)收入的增速。
在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，58同城的現(xiàn)金等儲(chǔ)備為渡過(guò)經(jīng)濟(jì)寒冬和新增長(zhǎng)點(diǎn)的布局提供了很好的條件。
財(cái)報(bào)顯示，截至2019年末，58同城的賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金、定期存款和短期投資共計(jì)為142.5億元。
2.資本市場(chǎng)并不興奮
對(duì)于58同城這份財(cái)報(bào)，資本市場(chǎng)卻表現(xiàn)出了“出奇”的冷靜。
3月12日，58同城財(cái)報(bào)公布后，其股價(jià)下跌-4.75%，不過(guò)這相對(duì)于標(biāo)普-9.51%的跌幅，還是顯得比較強(qiáng)勢(shì)的。
但是，3月13日，標(biāo)普出現(xiàn)9.29%的漲幅，但是58同城卻僅僅上漲了1.80%，嚴(yán)重落后于大盤的漲幅。
此后的兩個(gè)交易日，3月16日、17日58同城的漲跌幅分別為-11.42%和-4.21%，但同期標(biāo)普的漲跌幅分別為-11.98%和6%。
如此看來(lái)，58同城的這份財(cái)報(bào)，其實(shí)并沒有引起投資者的興奮。
當(dāng)然，可能會(huì)有人認(rèn)為58同城主要受累于大盤環(huán)境的拖累。牛牛觀察并不完全認(rèn)同該觀點(diǎn)。
否則，要是資本真的看好的話，那么，同期標(biāo)普出現(xiàn)上漲的時(shí)候，58同城的漲幅為何會(huì)落后于大盤？難道投資者都被美股的大幅殺跌嚇懵了？
牛牛觀察認(rèn)為，資本持有者是最為聰明的群體之一。他們選擇看空或看淡，肯定有他們足夠的理由，并且要給予足夠的重視。
3.資本到底顧慮什么
那么，資本到底在擔(dān)憂和顧慮什么呢？
牛牛觀察認(rèn)為，主要有以下幾個(gè)方面的原因：
第一個(gè)原因，58同城的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)雖然看起來(lái)很靚麗，但是，這份數(shù)據(jù)并不是靠主營(yíng)業(yè)務(wù)拉動(dòng)的。
據(jù)財(cái)報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)58同城的營(yíng)收和凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，主要是依靠對(duì)權(quán)益類資本的處理。
報(bào)告期內(nèi)，58同城以7.136億美元（約為47.85億元），向第三方投資者出售車好多集團(tuán)部分股權(quán)。
剔除掉出售車好多部分股份所得的投資收益及應(yīng)承擔(dān)的所得稅費(fèi)用，58同城四季度非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的凈利潤(rùn)為10.8億元（1.5億美元），同比增長(zhǎng)為42.9%。增速就沒有那么耀眼了。
更加值得關(guān)注的是，近年來(lái)58同城的毛利率卻在不斷地下降。
根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2015年至2018年，58同城毛利率分別約為92.8%、90.7%、90.8%和87.3%。2019年的毛利率（88.5%）雖然同比增長(zhǎng)，但增幅確實(shí)非常之小。
此外，58同城的營(yíng)收增速也在持續(xù)下滑。
財(cái)報(bào)顯示，2014年-2019年，58同城的營(yíng)收增幅分別為1017.09%、175.05%、69.54%、32.62%、30.48%以及18.6%。
第二個(gè)原因，當(dāng)然是對(duì)未來(lái)的預(yù)期。
當(dāng)前，由于新冠病毒疫情帶來(lái)經(jīng)濟(jì)周期影響，58同城的業(yè)務(wù)肯定會(huì)受到不小的負(fù)面影響。
58同城服務(wù)覆蓋房屋租售、招聘求職、商家黃頁(yè)、二手買賣、汽車租售、寵物票務(wù)、旅游交友、餐飲娛樂(lè)等多種生活信息，業(yè)務(wù)很大程度上依賴中小企業(yè)。如今，很多中小企業(yè)受疫情的影響遭遇了很大困境。
這對(duì)58同城到底會(huì)產(chǎn)生多大的影響？我們不得而知。至少在一季度形勢(shì)并不太樂(lè)觀。
對(duì)此，58同城并沒有否認(rèn)和回避，并將把2020年第一季度的業(yè)績(jī)預(yù)期調(diào)整為21.6億-22.6億元，同比下降區(qū)間為25%-29%。
因此，資本市場(chǎng)對(duì)58同城的這份財(cái)報(bào)，表現(xiàn)得比較冷淡，完全在情理之中。
而要想改變投資者的看法，關(guān)鍵還得看在下一個(gè)財(cái)年。58同城能否給出令人驚喜的成績(jī)單，對(duì)此，我們拭目以待。