從新三板摘牌的肖克利科技控股公司，日前更新了IPO申請書。這是肖克利科技時隔近7月的時間，再次向港交所提交招股書。
雖然肖克利科技的產(chǎn)品已經(jīng)銷往全球包括東芝、羅姆等在內(nèi)的20個知名電子部件品牌，并擁有向客戶提供客制化技術(shù)支援及印刷電路板解決方案的能力，但其主營業(yè)務(wù)高度依賴大客戶、凈利潤指標大幅下滑等問題，這或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬贤侠燮銲PO。此番能否成功登陸港交所，讓我們拭目以待。
1. 肖克利科技的“護城河”在哪？
肖克利科技成立于2005年10月，總部設(shè)于中國上海，是一家主動及被動電子部件的供應(yīng)商及有關(guān)直流無刷馬達控制驅(qū)動及藍牙低功耗的印刷電路板解決方案提供商。
在招股書中，肖克利科技在談及自身的競爭實力時，談及了四個方面，分別是：銷售多個提供優(yōu)質(zhì)電子部件的全球知名品牌的權(quán)利；創(chuàng)新及向客戶提供客制化技術(shù)支援及印刷電路板解決方案的能力；已與主要客戶建立穩(wěn)定的關(guān)系；擁有一個恪盡職責及經(jīng)驗豐富的管理團隊。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，肖克利科技是于中國提供電子家居電器的直流無刷馬達控制驅(qū)動解決方案的早期進入者之一。按總收益計，肖克利科技在2018年中國直流無刷馬達控制驅(qū)動解決方案提供商中名列首位。
肖克利科技供應(yīng)的主要產(chǎn)品包括主動部件類別的集成電路、分立器件、傳感器、光電器件，以及被動部件類別的電阻器、電容器及電感器。這些產(chǎn)品已經(jīng)銷往全球包括東芝、羅姆等在內(nèi)的20個知名電子部件品牌。
中國分銷電子部件的市場競爭日趨激烈。無論是從排名，還是主要客戶來說，肖克利科技在細分行業(yè)還是有其一席之地的。
值得關(guān)注的是，肖克利科技擁有向客戶提供有關(guān)產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)支援服務(wù)，以及銷售前階段中提供產(chǎn)品選擇以及設(shè)計建議及咨詢、終端產(chǎn)品設(shè)計支援和現(xiàn)場應(yīng)用支援的能力，這是其從競爭對手脫穎而出的重要原因之一。
2. 盈利指標下滑主營業(yè)務(wù)高度依賴大客戶
肖克利科技的收入主要來自銷售電子部件附技術(shù)支援及印刷電路板解決方案賺取收益。
根據(jù)招股書，2016-2019年前三季度，肖克利科技的營收分別為4.06億元、7.03億元、9.90億元、8.08億元，年復(fù)合增長率為56.15%；凈利潤分別為1057.9萬元、3171.7萬元、3385萬元、1267.9萬元，年復(fù)合增長率為78.87%；毛利率分別為9.2%、11.2%、9.8%、8.1%；凈利率分別為2.6%、4.5%、3.42%、1.56%。
從這些數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，肖克利科技的營收和凈利潤雖然在年復(fù)合增速上保持了50%以上的高速增長，但是其盈利指標卻非常不理想。其技術(shù)支援業(yè)務(wù)毛利率遠低于其印刷電路板解決方案業(yè)務(wù)。
尤其值得關(guān)注的是，今年以來其凈利潤指標下滑得非常的嚴重。這主要是由于公司毛利率較高的直流無刷馬達控制驅(qū)動解決方案的MOSFET的訂單減少，而公司銷售電子部件毛利率較低的技術(shù)支援應(yīng)占的收益部分增加。
鑒于此，如何盡快調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，如何提升自己的盈利能力，是肖克利科技當前必須直面的焦點問題。
與此同時，肖克利科技雖然客戶來自包括東芝、羅姆等在內(nèi)的全球知名品牌，但是，其供應(yīng)商高度集中，則是不容忽視的風險。
據(jù)招股書，2016年-2018年，肖克利科技向五大供應(yīng)商采購的金額分別約為3.78億元，6.26億元及8.64億元，占采購總額的比例高達97.9%、96.7%及97.2%。而向最大供應(yīng)商采購的金額則分別約為2.13億元、2.94億元及4.41億元，占相關(guān)期間采購總額的比例為55.4%、45.5%及49.6%。
在招股書中，肖克利科技在談及風險時也坦承：“倘我們流失任何一個主要客戶，或彼等向我們下單的采購量或合約金額大幅減少，我們的業(yè)務(wù)可能會蒙受嚴重影響。”
此外，肖克利科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（2016-2019前三季度分別為84天、80天、77天及90天）幾乎是應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（2016-2019前三季度分別為45天、50天、42天及46天）的兩倍，這種錯配勢必會影響經(jīng)營活動中現(xiàn)金的回流及資產(chǎn)盤活的效率，這也是肖克利科技公司資產(chǎn)負債率持續(xù)上升的重要原因。