中國排名第二的電視劇發行公司力天影業，日前向港交所遞交了招股書，擬在香港主板掛牌上市 。

影視公司因為收入波動性較大，最近幾年沖擊A股IPO的影視公司大多以失敗告終。在這種情況下，力天影業選擇在港股上市，能否成功值得我們關注。

1、中國第二大電視劇發行公司

成立于2013年的力天影業，是一家電視劇發行公司，主要業務為自制及買斷電視劇播映權許可，以及從事包括出售電視劇劇本、擔任電視系列劇播映的發行代理以及投資擔任非執行制片人的電視劇等業務。

截至目前，力天影業共投資制作七部電視劇。被觀眾熟知的《雙槍》、《義海》等電視系列劇，均由力天影業制作出品。

2016年、2017年、2018年和2019年上半年，力天影業共發行了4、32、43及27部電視劇。這些電視劇包括《星光璀璨》、《漂洋過海來愛你》、《生逢璀璨的日子》等。

根據弗若斯特沙利文報告，按2018年中國衛星電視臺首發劇數量計，力天影業在中國所有電視劇發行集團中排名第二。

在招股書中，力天影業認為自身具有四大競爭優勢：1、是中國領先的電視劇發行公司，聲名卓著；2、擁有多樣化且具協同效應的業務營運，以支持在中國電視劇行業的增長；3、與業務伙伴維持穩固有利的關系；4、管理層富有遠見、經驗豐富且具備深厚的行業知識。

這四大優勢，是力天影業的“護城河”，是其成為中國第二大電視劇發行公司的重要因素。

2、收入增速放緩應收賬款猛增

作為中國第二大電視劇發行公司，力天影業的業績如何呢？

根據招股書披露的數據，2016至2018年該公司收益分別為7366萬元、3.79億元和3.86億元，復合年增長率達到128.9%；純利分別為2060萬元、5680萬元和6760萬元。

2018年，無論是從營收數據還是從純利來看，力天影業的增速都已經明顯放緩。2019年上半年，在收益僅增長24.53%的情況下，純利卻猛增65.29%。

值得關注的是，近幾年力天影業應收賬款迅猛增長。

2016年至2019年上半年應收賬款及應收票據分別為0.5億元、1.94億元、3.76億元和5.17億元，同比分別增長284.8%、93.9%、37.4%。

同時，公司應收賬款平均周轉天數，也從2016年的159.6天，延長至2019年上半年的420.2天，這說明公司回款能力顯著減弱，客戶占用公司資金時間較長。

力天影業的目標是鞏固在中國電視劇市場的領導地位，并提升自身的整體競爭力。

據了解，此次力天影業擬將募集到的資金，用于制作七部涉及多個主要題材的電視劇及四部網絡系列劇，自第三方版權擁有人╱許可方買斷有關電視劇的版權（或播映權），雇用其他經驗豐富的專業人員進行制作管理、發行、業務開發、版權管理等。

倘若力天影業成功在港交所IPO，這些募集的資金能否顯著改善力天影業的業績，對此我們拭目以待。

3、客戶和供應商高度集中

在招股書中，力天影業提醒了可能對業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響的多項風險。這些風險包括制作或發行的電視劇未能滿足客戶喜好、與版權擁有人╱許可方的關系不復存在或惡化等。

牛牛觀察梳理招股書發現，力天影業的客戶和供應商高度集中。倘若其中任何一家的變動都會對公司的業績產生比較大的影響。

據招股書披露，力天影業的主要客戶主要包括電視頻道（包括衛星電視臺及地面電視臺）及在線媒體平臺。2016年度-2018年度、2019年上半年，力天影業五大客戶應占的收益分別約占其總收益的約90.8%、73.6%、82.3%及73.3%。

力天影業的供應商包括向其許可電視劇版權或播映權的電視劇制片人或版權擁有人，以及與電視劇制作及營銷宣傳業務有關的第三方服務供應商。2016年度-2018年度、2019年上半年，五大供應商的采購額分別約占其采購總額的96.0%、69.9%、81.0%及73.9%。

盡管五大客戶和供應商的應占收益、采購額占比呈現下降趨勢，但比例依然過高。如何進一步拓展客戶，降低客戶和供應商高度集中的風險，可能是投資者比較關注的一個方面，也是力天影業高層需要考慮的問題。

電視劇市場的競爭非常的激烈。力天影業在招股書中也承認，中國日益激烈的電視劇市場可能導致市場份額減少；競爭對手或會降低發行費或提高制作能力以獲取市場份額。

如此看來，力天影業要想在短時間內，改變客戶和供應商高度集中的狀況，并不是一件容易的事情。