赴美IPO依然是互金公司的優(yōu)先選擇。玖富數(shù)科集團(tuán)（9F Inc.）日前向美國(guó)證交會(huì)提交了IPO招股書。公司擬在紐交所或納斯達(dá)克上市，代碼為“JFG”，計(jì)劃最多募集1.5億美元。這些資金將主要用于運(yùn)營(yíng)發(fā)展、擴(kuò)大產(chǎn)品供應(yīng)、研發(fā)投資和國(guó)際擴(kuò)張等幾個(gè)方面。

玖富數(shù)科集團(tuán)成立于2006年，公司官網(wǎng)簡(jiǎn)介稱其“為一家以人工智能技術(shù)驅(qū)動(dòng)的數(shù)字科技企業(yè)”，擁有數(shù)字科技、數(shù)字賬戶、數(shù)字普惠、數(shù)字財(cái)富、數(shù)字國(guó)際五大業(yè)務(wù)板塊，各大業(yè)務(wù)板擁有玖富萬(wàn)卡、萬(wàn)卡商城、悟空理財(cái)、玖行保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、玖富咨詢、玖富證券（香港）等多個(gè)產(chǎn)品品牌，并控股或參股了保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、基金銷售、銀行、融資租賃等多個(gè)具有牌照資質(zhì)的機(jī)構(gòu)。

公司介紹非常的“高大上”，其實(shí)按照收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，玖富數(shù)科集團(tuán)做的是在線貸款信息中介服務(wù)，收取的費(fèi)用俗一點(diǎn)來(lái)說(shuō)其實(shí)就是“傭金”。根據(jù)招股書，2016年、2017年、2018年、2019年一季度，信息中介服務(wù)收入分別為21.99億元、66.30億元、53.28億元和10.07億元，分別占公司總收入的97.28%、96.85%、95.89%和86.67%。

那么，在中概股互金公司股價(jià)集體低迷的時(shí)候，玖富數(shù)科集團(tuán)選擇赴美IPO是一個(gè)好的抉擇嗎？玖富數(shù)科集團(tuán)值得投資嗎？美股投資者又會(huì)如何投票呢？

首先，在上市地、上市時(shí)間點(diǎn)的選擇上，盡管國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板已經(jīng)正式起航，但其重點(diǎn)支持的是重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，作為互金公司的玖富數(shù)科集團(tuán)，不在此列。因此，還是去美股上市成功率要高一些。

不過(guò)，在海外上市的互金公司，股價(jià)現(xiàn)在都集體處于低迷狀態(tài)。雖然它們絕大部分業(yè)績(jī)都還不錯(cuò)，但卻出現(xiàn)了大面積跌破發(fā)行價(jià)的現(xiàn)象。而同時(shí)間段美股指數(shù)卻在不斷創(chuàng)出新高。那么，玖富數(shù)科集團(tuán)大概率難以避免會(huì)受到整個(gè)板塊的影響，不僅估值會(huì)受到影響，而且股價(jià)估計(jì)也很難走出獨(dú)立的行情。倘若如此，其股價(jià)估計(jì)在一段時(shí)間內(nèi)，也會(huì)大概率破發(fā)。

從公司質(zhì)地來(lái)看，玖富數(shù)科集團(tuán)的“護(hù)城河”成色又如何呢？

玖富數(shù)科集團(tuán)所處的在線消費(fèi)金融行業(yè)，目前已經(jīng)是一片紅海，競(jìng)爭(zhēng)非常的慘烈。據(jù)招股書介紹，玖富數(shù)科集團(tuán)圍繞“One Card”數(shù)字產(chǎn)品，建立了一個(gè)連接借款人、投資者、金融機(jī)構(gòu)以及商業(yè)合作伙伴的生態(tài)系統(tǒng)，圍繞用戶的特定支出需求和風(fēng)險(xiǎn)狀況提供循環(huán)貸款產(chǎn)品。

牛牛觀察認(rèn)為，玖富數(shù)科集團(tuán)的產(chǎn)品依然具有很大的可替代性，用戶可以在其他平臺(tái)獲得類似的服務(wù)。因此，玖富數(shù)科集團(tuán)的“護(hù)城河”，也并非堅(jiān)不可破。這就意味著，公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中不能有絲毫的掉以輕心。

更為重要的是，目前在線消費(fèi)金融行業(yè)受到了嚴(yán)厲的監(jiān)管，玖富數(shù)科集團(tuán)的多項(xiàng)指標(biāo)也因此出現(xiàn)了下降。比如，2018年平臺(tái)活躍借款人數(shù)同比減少36.3%，2019年一季度平臺(tái)活躍借款人數(shù)較去年同期減少40.0%。影響已經(jīng)非常之大了。如果政策進(jìn)一步趨嚴(yán)的話，那么，在線消費(fèi)金融行業(yè)勢(shì)必會(huì)受到更大的負(fù)面影響。

對(duì)于監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，玖富數(shù)科集團(tuán)在招股書中也予以了提示。這一點(diǎn)確實(shí)需要引起投資者的高度關(guān)注。玖富賴以生存的服務(wù)費(fèi)，正是其目前飽受高利貸爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。根據(jù)媒體的報(bào)道，玖富集團(tuán)旗下的玖富萬(wàn)卡等產(chǎn)品存在陰陽(yáng)合同和高利貸嫌疑。如果用戶的這些投訴真的存在、監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)力出手的話，如果上市后，玖富數(shù)科集團(tuán)的股價(jià)勢(shì)必會(huì)遭遇血雨腥風(fēng)。

綜上而言，玖富數(shù)科集團(tuán)雖然財(cái)務(wù)報(bào)表不錯(cuò)，但“護(hù)城河”并非堅(jiān)不可破，二級(jí)市場(chǎng)的投資者做多的話，則須慎之又慎。