多家知名機(jī)構(gòu)維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)高于財(cái)報(bào)公布當(dāng)日收盤價(jià)逾18.8%。但接下來(lái)兩個(gè)交易日股價(jià)卻暴跌逾15%。券商評(píng)級(jí)與市場(chǎng)表現(xiàn)為何高度背離？美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的財(cái)報(bào)到底透露了什么信息？
3月11日晚間，港交所上市公司美團(tuán)點(diǎn)評(píng)發(fā)布了2018年第四季度及上市后的首份全年業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，2018年美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的營(yíng)收猛增逾九成，虧損額度逐季遞減。
財(cái)報(bào)看上去似乎還是不錯(cuò)的，至少很多指標(biāo)都在逐漸向好。這不，高盛、招商證券等知名機(jī)構(gòu)都給予美團(tuán)點(diǎn)評(píng)買入的評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)調(diào)至70港元。
高盛的觀點(diǎn)是這樣的：“股價(jià)短期內(nèi)將繼續(xù)波動(dòng)”“鑒于經(jīng)營(yíng)往績(jī)紀(jì)錄良好，前景樂(lè)觀，仍然維持“買入”評(píng)級(jí)。”招商證券的觀點(diǎn)是：“我們維持買入評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至70港元（前次75.9港元）。”
按說(shuō)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的股價(jià)應(yīng)該是繼續(xù)上漲的，但是市場(chǎng)有時(shí)候卻并不給人面子——財(cái)報(bào)發(fā)布后的兩個(gè)交易日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的股價(jià)卻從3月11日收盤價(jià)的58.90港元下跌至3月13日的49.80港元，期間最低價(jià)下探48.00港元。
機(jī)構(gòu)說(shuō)好的70港元，為何越來(lái)越遠(yuǎn)呢？到底是機(jī)構(gòu)錯(cuò)了，還是市場(chǎng)錯(cuò)了？券商評(píng)級(jí)與市場(chǎng)表現(xiàn)為何高度背離？那么，我們又應(yīng)該如何解讀美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的此份財(cái)報(bào)呢？
首先，不得不指出的是，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的多項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)確實(shí)在逐漸向好。
比如，去年第四季度營(yíng)收198億元，高于彭博預(yù)期的193.86億元；新業(yè)務(wù)及其他收入由2017年的20億元增至2018年的112億元，增幅達(dá)450.3%；虧損凈額在逐季收窄，去年第二至四季度經(jīng)調(diào)整的虧損凈額分別為32.1億元、24.6億元和18.62億元。
特別是對(duì)于虧損來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有收購(gòu)摩拜帶來(lái)的45.5億元虧損，那么，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)應(yīng)該會(huì)更為好看一些。如果未來(lái)能夠?qū)⒁恍I(yè)務(wù)板塊處理好，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的盈利也并非很遙遠(yuǎn)的事情。
其二，在多個(gè)靚麗指標(biāo)的背后，不能忽視美團(tuán)點(diǎn)評(píng)面臨的多項(xiàng)挑戰(zhàn)。
第一個(gè)挑戰(zhàn)：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)如何減少網(wǎng)約車和共享單車業(yè)務(wù)的持續(xù)虧損。這是未來(lái)減虧和盈利的關(guān)鍵著力點(diǎn)之一。
網(wǎng)約車美團(tuán)目前還只在上海和南京進(jìn)行了試點(diǎn)，還好未鋪開(kāi)到全國(guó)市場(chǎng)，還比較好處理。最值得關(guān)注的還是摩拜，收購(gòu)摩拜給美團(tuán)點(diǎn)評(píng)帶來(lái)了高達(dá)128億元的商譽(yù)隱患，這一塊業(yè)務(wù)該何去何從，自然會(huì)引起諸多投資者的高度關(guān)注。
第二個(gè)挑戰(zhàn)：在各項(xiàng)業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，如何遏制住主營(yíng)業(yè)務(wù)的放緩。
財(cái)報(bào)顯示，去年四季度美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的餐飲外賣營(yíng)收為110.06億元，同比增長(zhǎng)66.1%，低于上季度84.8%的增速。其主要原因是競(jìng)爭(zhēng)加劇及宏觀經(jīng)濟(jì)逆轉(zhuǎn)導(dǎo)致的補(bǔ)貼增加。
我們知道，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是餓了么。在餓了么的緊逼之下，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的餐飲外賣在未來(lái)一段時(shí)間仍將面臨非常大的壓力。如何調(diào)整戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)，則事關(guān)主營(yíng)業(yè)務(wù)的江山和版圖。
第三個(gè)挑戰(zhàn)：在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，要贏得勝利關(guān)鍵還在于自身的創(chuàng)新能力。
如何通過(guò)技術(shù)、市場(chǎng)等方面的創(chuàng)新，進(jìn)一步夯實(shí)自身的“護(hù)城河”？如何開(kāi)發(fā)出更有活力和競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù)板塊？這些都是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在未來(lái)繞不開(kāi)的話題。
值得夸贊一下的是，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的管理層顯然對(duì)自身的問(wèn)題和挑戰(zhàn)是一清二楚的。在財(cái)報(bào)中，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)明確表示，2019年將“大幅縮減兩者（網(wǎng)約車和共享單車）的經(jīng)營(yíng)虧損”、“審慎探索新零售”、“繼續(xù)培育RMS和供應(yīng)鏈解決方案業(yè)務(wù)”……
如何能夠?qū)⑸鲜鲞@些策略不折不扣的落地，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的股價(jià)達(dá)到機(jī)構(gòu)給出的70港元的目標(biāo)，則會(huì)是比較輕而易舉的事情。但能否解決好目前面臨的諸多挑戰(zhàn)和問(wèn)題，顯然市場(chǎng)還是缺乏一點(diǎn)耐心和信心。
至于明年再發(fā)年報(bào)的時(shí)候，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)會(huì)交上什么樣的答卷？市場(chǎng)又會(huì)給出什么反應(yīng)？牛牛觀察在此唯有祝福，同時(shí)也拭目以待。