去年四季度虧損加大，預計今年一季度交付量環比降逾五成。隨著特斯拉大舉進軍中國大陸市場，以及電動車補貼的減少，內憂外患之下，如何拯救糟糕的業績？這對李斌等人來說，是避之不了的必解之題。

3月6日，在紐交所上市近半年的蔚來汽車（NYSE: NIO），發布了截至2018年12月31日的2018財年第四季度及全年未經審計財報。這份成績單很難稱得上及格：去年虧損96億元，四季度虧損35億元；全年ES8交付量11348輛。

針對糟糕的業績報表，資本市場立刻選擇了用腳投票：蔚來汽車股價在3月5日盤后大跌17.8%；3月6日開盤后股價已跌逾19%。盡管蔚來汽車上市后，在短短的兩天時間，就走出了股價翻倍——令人瞠目結舌的行情。但資本亢奮過后，漸漸歸于冷寂，連之前看多的做空機構香櫞，也平掉了多頭的倉位。

資本用腳投票，主要有以下幾個方面的原因：

一是蔚來汽車的業績報表中，部分指標低于市場預期。比如，去年四季度的營收為34.36億元，盡管環比三季度的14.69億元，增長了133.8%，但依然低于一些分析師此前給出的44.66億元的預期數據。

二是對于今年一季度的營收和交付量，環比都出現了大幅的下滑。據蔚來汽車在財報中給出的數據，預計一季度ES8的交付量為3500-3800臺，環比減少約56.1%-52.4%；總收入預計為13.91億-15.16億元，環比減少約59.5%-55.9%。

對于數據的大幅下滑，按照蔚來汽車CFO謝東螢（Louis Hsieh）給出的解釋是：部分原因是由于預期電動汽車補貼減少，趕在了去年底交貨，導致四季度的交付量暴增。

雖然最終補貼政策還未出臺，但市場普遍預期要減少三至五成，由此帶來的負面影響不容小覷。據謝東螢預計，二季度的交付數量還將繼續疲軟。這對做多的投資者來說，可不是一個受人歡迎的消息。

三是蔚來汽車一直在持續虧損，2016年-2018年三年分別虧損25.7億元、50.2億元、96.4億元，累計虧損額已達到172.3億元。有人曾分析蔚來汽車的財報后得出“賣得越多，虧得越多”的結論。這源于蔚來汽車的毛利率特別的低，目前壓根還不能覆蓋到運營成本。

更為糟糕的是，按照目前的狀況，蔚來汽車在未來一段時間還需要投入大量的資金。據財報顯示，截至2018年12月31日，蔚來汽車持有的現金、現金等價物、限制用途現金和短期投資總額為83.45億元。扣掉應付賬款以及前兩個月花掉的資金后，預計目前蔚來汽車賬上可支配的現金大約為75億元。按照每季度25億元的花錢速度，這點資金只夠維持三個季度。如果沒有新資金的補血，蔚來汽車未來可能會面臨資金鏈斷裂的風險。

四是特斯拉大舉進軍中國市場，對蔚來汽車造成的壓力不容忽視。

蔚來汽車在財報中顯示，將停止在上海嘉定建立生產基地。雖然蔚來汽車對外的解釋是與江淮汽車合作，但投資者卻認為這是無奈之舉，是因為特斯拉已經在上海完成了備案，按照現有政策，蔚來汽車的生產基地可能要等到特斯拉的生產基地達產50萬輛后才能動工，這無疑將大大拖延生產基地的建設，也在一定程度上打擊了投資者的信心。

除了生產基地的受挫外，特斯拉大幅降低在中國地區的銷售價格，考慮到生產成本等因素，蔚來汽車也不太敢跟隨打價格戰，這勢必會在一定程度上影響蔚來汽車的銷量。

綜上而言，目前蔚來汽車可謂面臨“內憂外患”的巨大壓力，如何采取措施，拯救糟糕的業績？這對蔚來汽車創始人、CEO李斌等人來說，是避之不了的必解之題。解答得如何，則關乎蔚來汽車的未來。