流利說要赴美上市了。盡管該公司有關人員對記者就此話題仍三緘其口，但流利說（股票代碼：LAIX）向美國SEC遞交的F-1招股書撒不了謊。赴美上市就赴美上市，又不是去干壞事，其實也大可不必對此遮遮掩掩的。

不過，對此牛牛觀察也能理解。就流利說所在的在線教育行業，大部分公司財務報表其實都不太好看。流利說也不例外，招股書顯示，2016年、2017年流利說營收分別為1233.2萬元、1.66億元，凈利潤分別虧損8916.9萬元、2.43億元。今年上半年營收雖然做到了2.32億元，但凈虧損也水漲船高，達到了1.82億元。

盡管身披“AI+教育”的閃亮光環，盡管月活躍訪問用戶、付費用戶也在不斷地增加（月活躍訪問用戶從2016年的200萬，2017年升至440萬，2018年上半年升至720萬；付費用戶2016年約有7.05萬名，2017年增至約81.57萬，2018年上半年升至約101.61萬名），但巨額的虧損則在直白地告訴投資者，流利說還在不斷地燒錢，據收獲果實還需要時間等待。

根據流利說提交的招股書，流利說計劃在紐交所上市，擬通過首次公開募股（IPO）融資最多1億美元資金，交易價格區間暫未公開。此次募資將主要用于研發和技術投入、加大營銷推廣、補充營運資金和投資并購。

在國外資本市場，虧損上市的企業很多，比如大家熟悉的京東商城，在成立12年后才首次實現盈利，而2016年的盈利也是在上市兩年后才做到的，因此，流利說這類虧損而又需要大量資金投入的企業，選擇到國外資本市場IPO融資依然是它們的首選。

那么，流利說能否成功登陸紐交所？咱們來看看紐交所對非美國公司上市的財務標準（近年來標準已有下調，任選一，詳見下圖）。很顯然，流利說不可能按照凈利潤的標準在紐交所上市，那么按市值的標準還是沒問題的。換而言之，只要流利說選定在紐交所掛牌，沒有特殊情況出現的話，只是時間早晚的事情。

既然流利說登陸紐交所是大概率事件。那么，我們更為關注的是，資本又會如何投票呢？

有對比才有參照。咱們看看已經在紐交所上市的同類型企業51Talk和樸新教育，它們上市后在資本市場的表現，應該能給意欲投資流利說的投資者一個很好的參照。

今年6月份才上市的樸新教育，2016年、2017年、2018年上半年的營收分別是4.39億元、12.83億元、10.27億元；凈利潤分別是-1.28億元、-3.97億元、-5.43億元。

2018年6月15日樸新教育正式在紐交所掛牌，發行價為17美元/股，連續3個交易日，樸新教育快速飆升至最高價35.00美元。看起來很強勢，似乎受到了資本的瘋狂追捧。

而讓很多“韭菜”想不到的是，此后樸新教育的股價猶如泄了氣的皮球——一蹶不振。截至9月4日收盤，樸新教育股價再次創出12.46美元的新低，早已把17.00美元的發行價高高地放在了“頭”上。這充分地說明了資本對樸新教育的投資態度——用腳投票。

51Talk的股價表現則更為糟糕。從財務數據來看，51Talk 2016年、2017年、2018年一季度的營收分別是4.18億元、8.48億元、2.626億元；凈利潤分別是-5.148億元、-5.808億元、-1.127億元。

鑒于財報的糟糕表現，51Talk的股價給予了充分的體現。2016年6月11日，51Talk在紐交所掛牌上市，當日即跌破19美元的發行價。此后股價雖然曾上漲至25.24美元，但那個價格如今早已成為天花板，不久前的8月23日，51Talk的股價最低下探至8.00美元。此前買入的投資者，全部都已套牢。

從樸新教育和51Talk上市后的表現來看，流利說的財務也好不到哪兒去。因此，牛牛觀察認為，流利說上市后的股價走勢不容樂觀。對于那些長期的價值投資者來說，上市后，流利說遠遠未到介入點。

至于流利說近年來不斷宣傳的在AI上的創新，AI盡管是一個看起來高大上的宣傳點，但是，我們看看在線互聯網教育公司，又有幾家不談AI的呢？不管概念如何炫目，但最后落地的則是公司的財務報表。沒有靚麗的營收和利潤報表，什么炫的概念，在成熟的美股市場，哪那么容易忽悠到投資者呢！