最近一段時(shí)間，中美兩國(guó)的股市可謂是冰火兩重天。
美股在科技股的推動(dòng)下，納斯達(dá)克指數(shù)再創(chuàng)新高，而道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500也重新回到巔峰附近。而反觀A股，在貿(mào)易戰(zhàn)等因素的影響下，深市已經(jīng)跌破15年股災(zāi)后的最低點(diǎn)，而滬市已經(jīng)逼近15年股災(zāi)后谷底。
因?yàn)闇顑墒械脑愀獗憩F(xiàn)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上彌漫著一股悲觀的情緒，大家嚴(yán)重缺乏信心，一有風(fēng)聲鶴唳就草木皆兵，造成股市跌跌不休。
那么真實(shí)的情況到底是怎么樣？這輪暴跌中蘊(yùn)含著哪些投資機(jī)會(huì)？
一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景沒(méi)有那么悲觀
其實(shí)，事情遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到達(dá)這樣的地步，A股跌破股災(zāi)后的谷底，更多是自身因素所導(dǎo)致的，而不是貿(mào)易戰(zhàn)造成的。
因?yàn)锳股自從15年股災(zāi)以后，由于新股發(fā)行持續(xù)不斷，上證綜指就一直在3000多點(diǎn)附近徘徊，所以現(xiàn)在跌到2700點(diǎn)附近，實(shí)際上受貿(mào)易戰(zhàn)影響造成的下跌幅度并沒(méi)有很大。
上證綜指近年來(lái)走勢(shì)
為了更好弄清楚這個(gè)問(wèn)題，我們不妨選取內(nèi)地企業(yè)市值占比高達(dá)60%的香港股市來(lái)做參照。今年以來(lái)港股受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，股價(jià)從1月底最高峰的33484點(diǎn)下跌到目前的27800多點(diǎn)，跌幅約為17%。
香港恒指近年來(lái)走勢(shì)
雖然跌掉了17%，但是目前港股的點(diǎn)位依然處于歷史上很高的水平，幾乎要比過(guò)去幾年里的任何時(shí)間都要高出許多。這一點(diǎn)上，港股跟美國(guó)股市的表現(xiàn)基本上是互相契合的，因?yàn)槊拦沙思{斯達(dá)克創(chuàng)出新高外，另外兩大股指的點(diǎn)位均低于今年1月底創(chuàng)出的新高。
納斯達(dá)克指數(shù)近一年走勢(shì)
道瓊斯指數(shù)近一年走勢(shì)
標(biāo)普500指數(shù)近一年走勢(shì)
美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)里面科技股所占的比重很高，主要反映的是科技股的表現(xiàn)，在目前納指創(chuàng)出新高，而道指與標(biāo)普仍然低于1月份的情況下，不難看出在貿(mào)易戰(zhàn)中美國(guó)大多數(shù)行業(yè)都是受到不利影響的，只有科技股能夠幸免于難。
這也預(yù)示著在貿(mào)易戰(zhàn)里面，中美兩國(guó)沒(méi)有哪一方是絕對(duì)的贏家，大家其實(shí)都是輸家，至少現(xiàn)在勝負(fù)還分不出來(lái)，所以我們不必對(duì)A股的前景過(guò)于悲觀，另外更需要弄明白美國(guó)科技股為什么能夠逆勢(shì)雄起，這里面很可能蘊(yùn)涵著值得我們投資的機(jī)會(huì)！
二、美股暗示我們中國(guó)科技股即將爆發(fā)
美國(guó)科技股之所以能夠表現(xiàn)優(yōu)異，主要因?yàn)槲磥?lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要靠它們拉動(dòng)，它們會(huì)在未來(lái)生活中扮演更為重要的角色，所以投資者們提前在它們身上砸錢(qián)布局。
商業(yè)模式的變革往往依賴(lài)于科技水平的進(jìn)步，也就是說(shuō)必須先有一個(gè)物質(zhì)載體，然后才能進(jìn)行模式創(chuàng)新。例如2G時(shí)代只能看文字，那時(shí)流行的是小說(shuō)網(wǎng)站；3G時(shí)代可以看圖片，所以瀏覽器是主流；4G時(shí)代則能夠看視頻，然后直播和短視頻就先后被推上了風(fēng)口。
5G時(shí)代很快就要到來(lái)了，屆時(shí)網(wǎng)速將會(huì)得到極大的提升，勢(shì)必也會(huì)帶動(dòng)一大批全新商業(yè)模式的出現(xiàn)。不過(guò)可以肯定的是，5G時(shí)代相對(duì)于以往各個(gè)階段，對(duì)于商業(yè)模式創(chuàng)新的門(mén)檻和技術(shù)水平要求也會(huì)更高，所以更加有利于大公司而不是中小企業(yè)。
我們都知道，近幾年來(lái)各家互聯(lián)網(wǎng)公司都在大力投入資金進(jìn)行科技研發(fā)，并且把重點(diǎn)人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等方面，其實(shí)就是在為5G時(shí)代的到來(lái)而做著準(zhǔn)備。在這些公司當(dāng)中，無(wú)疑是以美國(guó)的蘋(píng)果、谷歌、亞馬遜、Facebook等幾家巨頭的技術(shù)儲(chǔ)備最為雄厚，所以它們的股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)也就是意料之中的事情了。
在我們目前所處的由信息技術(shù)革命主導(dǎo)的第五輪康波周期中，美國(guó)是核心主導(dǎo)國(guó)，技術(shù)革命往往是在他們那邊發(fā)起的，而中國(guó)是追趕國(guó)，我們往往是看到他們那邊出現(xiàn)了技術(shù)革命，然后才跟在后面進(jìn)行追趕。
在這種模式之下，每當(dāng)有最新的技術(shù)出現(xiàn)時(shí)，往往美國(guó)那邊的大公司能夠喝到“頭啖湯”，而中國(guó)的巨頭們只能喝到“二湯”。因此我們會(huì)看到以美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭為代表的科技股開(kāi)始率先吹起沖鋒號(hào)，然后預(yù)計(jì)過(guò)一段時(shí)間后中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就會(huì)跟著爆發(fā)。
三、美港兩地中概股存在的套利空間
既然我們預(yù)判以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的中國(guó)科技股會(huì)在不久之后追隨美國(guó)科技股爆發(fā)，那么下面我們就應(yīng)該著手研究，挑選合適的標(biāo)的進(jìn)行布局。
當(dāng)前中國(guó)優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多數(shù)是在美國(guó)和香港兩地上市，所以我們首先從在美、港兩地上市的中國(guó)科技股的市盈率水平方面入手，對(duì)他們的股價(jià)水平做一個(gè)評(píng)估，以便判斷哪個(gè)市場(chǎng)上的股票更加物美價(jià)廉。
現(xiàn)在在美國(guó)、香港兩地上市的中國(guó)科技公司中，涉及的行業(yè)領(lǐng)域非常之多，不過(guò)具有公司同時(shí)在美、港兩地上市的卻不多，其中直播行業(yè)是比較典型的一個(gè)，所以我們今天就選取直播行業(yè)作為研究對(duì)象。
目前中國(guó)的直播企業(yè)在美股上市的主要有歡聚時(shí)代(NASDAQ:YY)、陌陌(NASDAQ:MOMO)和虎牙(NYSE:HUYA)，在港股上市的則有天鴿互動(dòng)（HK：01980）等，這4家公司都是國(guó)內(nèi)直播行業(yè)的龍頭企業(yè)。
我們查閱了這4家公司2017年的財(cái)報(bào)得到了他們?nèi)ツ甑挠吞潛p情況：歡聚時(shí)代凈利潤(rùn)為24.93億元人民幣，陌陌凈利潤(rùn)為23.4億元人民幣，虎牙凈利潤(rùn)為-0.81億元人民幣，天鴿互動(dòng)凈利潤(rùn)為4.56億元人民幣。
經(jīng)過(guò)計(jì)算之后我們可以知道，歡聚時(shí)代目前的市盈率為15.7倍、陌陌目前的市盈率為23.7倍、虎牙目前的市盈率為-537倍、天鴿互動(dòng)目前的市盈率為12.5倍。
據(jù)此來(lái)看的話，在香港上市的直播公司市盈率倍數(shù)要比在美國(guó)上市的低了很多，整體上處于低估狀態(tài)，所以更加符合“物美價(jià)廉”的特點(diǎn)。因?yàn)槲覀兘ㄗh在投資布局時(shí)優(yōu)先考慮在香港上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，因?yàn)樗麄兊男詢(xún)r(jià)比更高。
除此之外，在美聯(lián)儲(chǔ)加息的大背景下，投資港股還具有另外一項(xiàng)不可忽略的優(yōu)勢(shì)，那就是能夠間接享受到美元升值所帶來(lái)的收益。
因?yàn)殡S著美國(guó)的加息，人民幣兌美元貶值已經(jīng)形成一種趨勢(shì)，而港幣的匯率是直接錨定美元、港股又是以港幣計(jì)價(jià)，所以持有港股就等于間接持有美元資產(chǎn)。按照今年以來(lái)人民幣兌美元貶值接近10%的幅度計(jì)算，港股資產(chǎn)已經(jīng)間接兌人民幣資產(chǎn)升值了近10%。
四、各家直播企業(yè)的轉(zhuǎn)型方向探究
除了考慮美、港兩地間存在的價(jià)差因素外，投資更重要的是需要挖掘標(biāo)的企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，選擇那些更具發(fā)展?jié)摿Φ倪M(jìn)行投資，這樣才能坐享公司發(fā)展的紅利。
接下來(lái)我們繼續(xù)以上述4家直播企業(yè)為例，探索他們之間各自的優(yōu)勢(shì)和發(fā)展?jié)摿Α?/p>
首先說(shuō)一下大背景，近兩年來(lái)，直播已經(jīng)發(fā)展到一個(gè)較為飽和的階段，用戶(hù)數(shù)量增速明顯放緩，再加上今年以來(lái)短視頻的迅速崛起，在一定程度上分流了直播的人氣，因此各家直播平臺(tái)都急需開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)、尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
目前來(lái)說(shuō)，這4家的轉(zhuǎn)型方向歸納起來(lái)有三種，分別是歡聚時(shí)代和虎牙繼續(xù)深耕直播行業(yè)，繼續(xù)從直播行業(yè)中挖掘新的盈利點(diǎn)；天鴿互動(dòng)朝著周邊領(lǐng)域拓展、積極開(kāi)展多元化布局。
具體來(lái)說(shuō)：
歡聚時(shí)代通過(guò)推出了“歡樂(lè)斗”的PK模式來(lái)增加主播與用戶(hù)之間的互動(dòng)，進(jìn)而刺激用戶(hù)增加消費(fèi)；而虎牙則從游戲直播變身為游戲+秀場(chǎng)直播，意圖靠著聲色才藝來(lái)吸引更多用戶(hù)。不過(guò)依據(jù)目前的行業(yè)情況來(lái)看，直播行業(yè)可能暫時(shí)也難以深挖出什么寶貝來(lái)，畢竟這塊地已經(jīng)被各家平臺(tái)反復(fù)犁了多次，如果有好東西早就被人挖走了。
陌陌通過(guò)收購(gòu)探探，統(tǒng)一了陌生人社交領(lǐng)域，并且打算利用探探來(lái)改善陌陌用戶(hù)的男女比例失衡問(wèn)題，進(jìn)而打破目前陌生人社交領(lǐng)域存在的僵局。
天鴿方面的多元化則更為明顯，積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)的同時(shí)，還積極多領(lǐng)域布局尤其是美顏相機(jī)。去年底天鴿花費(fèi)近3億元收購(gòu)了無(wú)他相機(jī)80%的股權(quán)，然后這個(gè)APP奇跡般躥紅，成為了2018上半年日活用戶(hù)增長(zhǎng)第3的應(yīng)用，讓天鴿互動(dòng)撿了個(gè)大便宜。
目前來(lái)看，憑借著無(wú)他相機(jī)的異軍突起，天鴿互動(dòng)事實(shí)上已經(jīng)成為一家“直播+相機(jī)”概念的上市公司，它對(duì)標(biāo)的不僅僅是歡聚時(shí)代、陌陌、虎牙等直播企業(yè)，還有美圖公司等美顏相機(jī)概念股。
縱觀如今的直播行業(yè)，歡聚時(shí)代、陌陌、虎牙、天鴿互動(dòng)等直播企業(yè)都存在一個(gè)較大的短板，那就是用戶(hù)的性別比例極度失衡，因?yàn)闊o(wú)論是看秀場(chǎng)直播還是看游戲直播的，都是以男性用戶(hù)為主，男性用戶(hù)在價(jià)值變現(xiàn)方面的渠道較為單一。
如今天鴿互動(dòng)收購(gòu)了無(wú)他相機(jī)，這是一個(gè)擁有近4000多萬(wàn)月活用戶(hù)的熱門(mén)APP，并且里面的用戶(hù)都是以年輕女性為主。所以未來(lái)天鴿互動(dòng)可以憑借旗下幾大直播平臺(tái)，再加上無(wú)他相機(jī)，形成一個(gè)強(qiáng)大的產(chǎn)品矩陣和性別比例較為均衡的生態(tài)系統(tǒng)，用以抗衡其他平臺(tái)。
我們預(yù)估，隨著5G商用的實(shí)現(xiàn)，網(wǎng)速的質(zhì)變將會(huì)極大豐富現(xiàn)有的直播模式，到時(shí)候大概率會(huì)帶火VR直播、虛擬場(chǎng)景直播等新的模式，屆時(shí)對(duì)于在美顏相機(jī)技術(shù)方面有所積累的天鴿互動(dòng)來(lái)說(shuō)，可能會(huì)是一個(gè)潛在的機(jī)遇。