民辦教育公司扎堆赴港IPO，已是不爭(zhēng)的事實(shí)。
牛牛觀察初步統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有十余家企業(yè)向港交所提交了招股說(shuō)明書(shū)，詳見(jiàn)下表：
從圖中可以看出，經(jīng)歷4、5月的低潮之后，6月份教育類(lèi)公司再次掀起了赴港上市的高潮。這種趨勢(shì)與大量企業(yè)赴港ipo的大背景高度一致。
造成這種狀況的原因，與教育培訓(xùn)類(lèi)企業(yè)在A股上市比較困難（比如其中的華圖教育，曾經(jīng)多次沖刺IPO，均鎩羽而歸），尤其是當(dāng)前IPO審批從嚴(yán)的大背景下，而不少教育類(lèi)企業(yè)，譬如睿見(jiàn)教育、大地教育、宇華教育、民生教育、新高教集團(tuán)、中教控股等紛紛登陸港股，有莫大的關(guān)系。
正是在這些多重因素的疊加作用下，使得這些很多已獲得多輪融資的教育培訓(xùn)類(lèi)企業(yè)，在目前財(cái)務(wù)報(bào)表還不錯(cuò)的情況下，希望盡快登陸資本市場(chǎng)。然后企業(yè)、投資者等各自實(shí)現(xiàn)自己的利益最大化。
那么，在如此多的企業(yè)扎堆上市的時(shí)候，作為普通投資者，難免有點(diǎn)“亂花漸欲迷人眼”的感覺(jué)，那么，到底哪些企業(yè)值得我們重點(diǎn)關(guān)注，又有哪些企業(yè)我們可以選擇忽略呢？
從公司體量來(lái)看，這十家企業(yè)中，華圖教育是不折不扣的NO. 1，卓越教育是老二。2017年華圖教育營(yíng)收在22.4億元，在規(guī)模上是其他8家企業(yè)的數(shù)倍甚至十多倍。即使是排名第二的卓越教育，營(yíng)收也只有華圖教育的一般左右。
營(yíng)收體量最小的幾家企業(yè)分別是：博駿教育和銀杏教育，分別為1.81億元和1.39億元。銀杏教育的營(yíng)收最小，但卻不是盈利最弱的企業(yè)。從圖表中不難看出，在實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)中，博駿教育的凈利潤(rùn)額度最小，為2309萬(wàn)元。
值得關(guān)注的是，滬江教育一直處于虧損狀態(tài)。盡管其毛利率分別為51.8%、57.8%、59.9%，2016年和2017年的營(yíng)收增長(zhǎng)率分別為83.7%和63.4%，但是，其2015-2017年年度虧損分別為2.8億元、4.21億元、5.37億元。官方給出的原因主要為持續(xù)投資以擴(kuò)充技術(shù)、研究和開(kāi)發(fā)相關(guān)工作的專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)，以配合AI及CCtalk平臺(tái)發(fā)展；廣告及推廣開(kāi)支增加。
雖然理由看似很充分，但如何盡快實(shí)現(xiàn)扭虧，顯然是滬江教育最為迫切要解決的問(wèn)題。相比較多家早已實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)，如何說(shuō)服投資者把資金投向一家目前依然大量虧損，但“護(hù)城河”并非異常堅(jiān)固的企業(yè)，著實(shí)是一件不太容易的事情。
從同比數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年?duì)I收增幅最大的前三家公司分別為滬江教育、天立教育和寶寶樹(shù)，增速分別為63.41%、43.41%和43.14%，排名倒數(shù)的末三位公司分別為銀杏教育、華圖教育和春來(lái)教育，增速分別為3.77%、18.33%和21.72%。其中銀杏教育的營(yíng)收基本上沒(méi)有多大的增長(zhǎng)，其中緣由值得探究。
從凈利潤(rùn)來(lái)看，2017年增幅最大的前三家公司分別為寶寶樹(shù)、天立教育和春來(lái)教育，增速分別為212.81%、82.27%和38.17%。其中寶寶樹(shù)的增速高達(dá)2倍之多，值得重點(diǎn)關(guān)注。排名倒數(shù)的末三位公司分別為銀杏教育、華圖教育、博駿教育，分別為3.26%、10.32%、26.05%。
從盈利能力指標(biāo)來(lái)看，我們?cè)诖瞬捎美麧?rùn)營(yíng)收比來(lái)做簡(jiǎn)單的比較。從圖中可以清晰地看出，2016年度正向排名前三的分別是科培教育、春來(lái)教育、銀杏教育，分別為50.70%、32.90%、29.63%。2017年度正向排名前三的分別是科培教育、銀杏教育、春來(lái)教育，分別為51.24%、29.78%、28.99%。入圍企業(yè)沒(méi)有變，但座次稍微有所變化，二三名進(jìn)行了位置對(duì)調(diào)。
2016年度排名倒數(shù)的末三位公司分別是滬江教育、卓越教育、華圖教育，分別為-96.78%、6.60%、16.75%。2017年度排名倒數(shù)的末三位公司分別滬江教育、卓越教育、寶寶樹(shù)，分別為-124.17%、6.49%、8.70%。
沒(méi)有比較就沒(méi)有傷害。數(shù)據(jù)雖然是冰冷的，但是數(shù)據(jù)往往更具有說(shuō)服力。相信通過(guò)這些對(duì)比，然后結(jié)合公司的基本面和護(hù)城河進(jìn)行綜合的分析，哪家公司值得投資，哪家公司需要用腳投票，已經(jīng)是一目了然了。當(dāng)然，從這些數(shù)據(jù)的對(duì)比中，投資者可能還會(huì)發(fā)現(xiàn)更多有趣的現(xiàn)象。