繼盛大游戲、巨人游戲之后，完美世界董事長池宇峰近日也下定從美股退市的決心。而新游戲廠商上市要么選擇國內(nèi)A股，要么如飛魚科技、藍(lán)港互動登陸港股，去年選擇赴美上市的觸控科技卻未能成行，赴美大門似乎對中國游戲廠商關(guān)閉了。
退市浪潮
完美世界對外宣布，公司董事會收到了公司創(chuàng)始人兼董事長池宇峰于上月底發(fā)出的初步非約束性私有化協(xié)議函。按照此私有化協(xié)議，池宇峰將用現(xiàn)金支付方式以每股美國存托股票20美元的價(jià)格收購?fù)昝朗澜绯怂救顺钟泄善敝獾乃衅渌魍ㄔ谕獾墓善薄?/p>
隨著此提議的提出，完美世界在本月2日的納斯達(dá)克股市常規(guī)交易期間，股價(jià)上漲3.49美元，報(bào)收于19.25美元，漲幅為22.14%。
完美世界啟動私有化也預(yù)示著它將成為繼巨人網(wǎng)絡(luò)、盛大游戲之后，又一家啟動私有化從美國退市的網(wǎng)游公司。
巨人網(wǎng)絡(luò)前年底啟動私有化，于去年7月完成。巨人網(wǎng)絡(luò)在私有化過程中經(jīng)過了內(nèi)部改造，向細(xì)分方向布局。巨人網(wǎng)絡(luò)拆分之后，走更專注分拆部門的發(fā)展路線，寄希望于受資本市場青睞的產(chǎn)品單獨(dú)上市。
而在巨人網(wǎng)絡(luò)宣布私有化的3個(gè)月后盛大游戲也做出從美股退市的決定。而私有化的進(jìn)程還在進(jìn)行中。此前，完美世界也曾參與盛大游戲的私有化財(cái)團(tuán)。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，完美世界當(dāng)時(shí)希望在觀察巨人、盛大游戲轉(zhuǎn)道國內(nèi)或香港上市的市場反應(yīng)基礎(chǔ)上做出進(jìn)一步?jīng)Q策。但眼看盛大被多家分食業(yè)務(wù)并被剝離，完美世界選擇了退出。
如若完美世界從美股市場退市，留在美股的傳統(tǒng)游戲企業(yè)只剩下九城、暢游，此外就是以中國手游、樂逗為代表的手游企業(yè)了。值得注意的是，原本欲在納斯達(dá)克上市的觸控科技也取消了此計(jì)劃。
估值走低
事實(shí)上，國內(nèi)游戲行業(yè)尤其是傳統(tǒng)端游領(lǐng)域近來的發(fā)展速度趨緩。根據(jù)易觀最新數(shù)據(jù)顯示，去年三季度，中國客戶端網(wǎng)絡(luò)游戲市場整體規(guī)模140.88億元人民幣，環(huán)比增長1%，同比下降1%；移動游戲市場總體規(guī)模為72.65億元人民幣，環(huán)比增長9.2%；網(wǎng)頁游戲市場規(guī)模達(dá)到56.6億元人民幣，較上季度環(huán)比增長5.1%，同比增長24.2%。
由于業(yè)內(nèi)企業(yè)達(dá)到飽和及監(jiān)管力度加強(qiáng)使得游戲市場發(fā)展的瓶頸期到來，被標(biāo)榜為最賺錢的游戲行業(yè)已大不如前。資本市場意識到游戲企業(yè)無法保證增長速度，因此少了投資的興趣。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，游戲企業(yè)紛紛私有化的原因，與其市值在美國資本市場被低估有直接關(guān)系。正如盛大網(wǎng)絡(luò)CEO陳天橋所言，“華爾街不懂中國游戲”，大型客戶端游戲公司在美國市場長期不被看好，因此傳統(tǒng)游戲企業(yè)就受到了冷落。
雖然去年仍有海外上市的游戲企業(yè)，但海外對中國游戲企業(yè)的不認(rèn)可依然沒有改觀，市盈率和股價(jià)仍在下降。
艾媒咨詢董事長張毅認(rèn)為，由于游戲企業(yè)以游戲產(chǎn)品為導(dǎo)向，收入也依賴其產(chǎn)品，因此受到很多局限。而產(chǎn)品的周期很短，再加上偶然性等因素影響，因此很難獲得美國資本市場的認(rèn)可。游戲企業(yè)不愿為難自己，更傾向于選擇比較活躍的國內(nèi)資本市場。
目前，除了暢游的市盈率保持在50倍左右外，盛大的市盈率僅為6.76倍，完美在宣布私有化提議前也不足8倍，而納斯達(dá)克平均市盈率約在20倍。而在國內(nèi)上市的游戲企業(yè)的市盈率仍保持在很高的水平。A股上市的中青寶的市盈率為150.4倍，掌趣科技為75.72倍，天神互動借殼科冕木業(yè)的市盈率為68.05倍。而此前，一些中國游戲企業(yè)，如墨麟、尼畢魯、華清飛揚(yáng)等也均傳出欲在國內(nèi)上市的消息。
可見，與美股市盈率相比，國內(nèi)資本市場的確可觀。港股雖然沒有國內(nèi)估值高，但數(shù)據(jù)顯示，也存有一定的吸引力。前年上市的IGG和博雅互動市盈率分別為60.951倍和15.441倍，而新晉上市的飛魚科技目前的市盈率達(dá)到了40.869倍。
“相比美股，A股和港股資本市場的投資者對國內(nèi)游戲行業(yè)了解更多，更愿意承擔(dān)游戲企業(yè)不確定的風(fēng)險(xiǎn)。”張毅告訴北京商報(bào)記者，由于接近市場環(huán)境，國內(nèi)的投資者通過更透徹地研究產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也能夠把握企業(yè)動向，所以愿意將資本投放在游戲這個(gè)容易變現(xiàn)的行業(yè)。而估值的巨大差異，也成為網(wǎng)游中概股私有化、回歸A股的動力。
壓力山大
完美世界于去年11月發(fā)布的2014年三季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，公司三季度總營收為9.74億元，同比增長18.7%，歸屬于股東的凈利潤為6070萬元。但由于業(yè)績低于預(yù)期，股價(jià)也一直處于下跌態(tài)勢，12月16日，股價(jià)跌到了14.87美元/股的全年最低值。
張毅分析稱，當(dāng)前在美上市的游戲企業(yè)面對的業(yè)績壓力非常大，經(jīng)營方面無法達(dá)到預(yù)期，因此導(dǎo)致信心不足，這也是企業(yè)紛紛從美國資本市場退市的很大原因。傳統(tǒng)游戲企業(yè)的日子更不好過，手機(jī)游戲的發(fā)展趨勢使然，而完美世界在手游市場的表現(xiàn)也并不理想。
“另一方面，國內(nèi)政策正在收緊，有政策方面的控制，境外資本引入也將減少，赴美上市并不好實(shí)現(xiàn)。”張毅補(bǔ)充道，海外上市的成本壓力是很巨大的，上市前和上市后的操作都需要一定維系成本，這一點(diǎn)對于一些新晉游戲企業(yè)來說不容易做到。
對比美股，去年港股和A股卻非常活躍，A股上市游戲公司的并購廣受關(guān)注。營收增長速度很快，如中青寶去年三季度的營收為1.25億元，同比增長82.95%；掌趣科技三季度的營收為2.21億元，同比增長129.37%。港股游戲上市公司中，除騰訊這一巨頭外，網(wǎng)龍的三季度營收為2.35億元，同比增長6.1%，而聯(lián)眾三季度營收為1.39億元，同比增長達(dá)118.7%。
雖然內(nèi)地與香港的資本市場條件都很客觀，內(nèi)地對游戲企業(yè)的估值更高，但一些游戲企業(yè)仍選擇到香港上市。究其原因，張毅解釋道，A股上市公司表現(xiàn)出明顯的壟斷性，基本通過并購?fù)顿Y擴(kuò)充，投資機(jī)構(gòu)并不會忠于這種模式。“而香港市場的環(huán)境比較開放，雖然對游戲企業(yè)的估值并不能達(dá)到內(nèi)地的高度，但相較而言更具活力，尤其在手游方面。”
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在手游行業(yè)調(diào)整期，先搶占市場活下去更重要，研發(fā)及運(yùn)營都需要大量資本投入。對于手游企業(yè)來說，為站穩(wěn)市場而上市融資很重要，而對傳統(tǒng)游戲企業(yè)來說，轉(zhuǎn)戰(zhàn)手游市場而做的投入使其盈利壓力巨大，長期下來將影響其長遠(yuǎn)的競爭力。
巨人總裁紀(jì)學(xué)鋒此前也曾經(jīng)表示，以前每個(gè)季度，公司的運(yùn)營壓力都非常大，也常常會導(dǎo)致公司戰(zhàn)略上的短視，以至于在產(chǎn)品規(guī)劃上出現(xiàn)問題。“私有化恰好給了巨人網(wǎng)絡(luò)喘息之機(jī)。”