國內最大的實時社交視頻平臺天鴿互動控股有限公司（9158視頻社區母公司）將于今日（9日）正式登陸香港聯交所交易，上市代碼“01980”，擬募集資金13.6億-16.1億港元。在同行歡聚時代已在紐交所成功上市，六間房、56網等追隨者云集的關鍵時期，天鴿互動進入國際資本平臺，除了舒緩來自大股東新浪和IDG的壓力，更重要的是，借助資本力量為公司差異化和收入多元化發展贏得籌碼。

天鴿互動成立于2008年7月，總部位于杭州。其前身是傅政軍創立的9158視頻社區。該平臺模仿韓國“十人房”的視頻聊天模式，逐漸形成了一種以紅人和網絡明星為主導的“秀場模式”，由此聚集了大量的草根紅人、網絡明星，奠定了9158的用戶基礎。目前，天鴿互動旗下有9158社區、新浪SHOW、新浪秀場等9個實時視頻社區，在中國在線視頻社交行業中遙遙領先，2013年的市場份額為33.9%，而其最接近的競爭對手于同期的市場份額為23.1%。

從盈利模式來看，天鴿互動被打上了典型的“屌絲經濟”的烙印。無論是9158創立初期的單一秀場模式，還是現在以草根視頻社交為特色的全民卡拉OK模式，都是通過吸引用戶在視頻聊天室中進行各種視頻社交活動(如唱歌、跳舞、炒股、教育等等)，打發閑暇時間，在這個過程中進行道具消費，最終從用戶消費中獲得分成。

鮮花、棒棒糖等這些看起來并不起眼的虛擬禮物消費，卻給天鴿互動帶來了豐厚的利潤和現金流。根據招股書披露，2013年天鴿互動各社交視頻平臺出售虛擬物品逾910類，交易金額為57億元人民幣；借此公司實現營收5.48億元人民幣，獲得凈利2.06億人民幣，毛利率達到了驚人的87.6%，吸金能力由此可見一斑。

不過，高度依靠分銷商及銷售代理促銷推廣虛擬產品的盈利模式，同樣存在不少的挑戰。首先，在不少人的眼中，天鴿互動是靠美女支撐起的土豪經濟。隨著企業規模的越來越大，如何監管參與者的行為規避政策風險，委實不是一件容易的事情。其二，隨著后來者的不斷涌入，尤其是網易、優酷、愛奇藝等巨頭也紛紛實施或計劃將開通秀場項目，行業的競爭將更趨白熱化。作為領頭羊的天鴿互動，急需通過業務轉型和拓展，進一步加深拓寬自己的“護城河”。因此，如何借力本次IPO募集的資金，進一步打通線上線下的KTV閉環、盡快推出手游新產品等，粘住原有用戶群，吸引新用戶，是今后一段時期公司管理層必須直面的重任。

即使如此，卻絲毫未影響到資本市場對天鴿互動“屌絲經濟”的追捧。據市場消息透露，天鴿互動初步錄得75倍超額認購，凍結資金約124億港元。值得一提的是，包括奇虎360在內的10名基礎投資者與天鴿達成投資協議為其“站臺”，基礎投資者總計認購6.188億港元(約8000萬美元)股份。在眾大佬的護航之下，加上刻意選擇登陸更能理解公司商業模式的亞洲資本市場，以及社交視頻社區行業本身的發展前景給予資本市場的想象空間，可以肯定的是，天鴿互動今日在港交所的首秀備受市場期待。（備注：二牛觀察更多精彩請上“二牛網”推薦吧頻道每周三查詢并閱讀）