國內(nèi)最大的實(shí)時社交視頻平臺天鴿互動控股有限公司（9158視頻社區(qū)母公司）將于今日（9日）正式登陸香港聯(lián)交所交易，上市代碼“01980”，擬募集資金13.6億-16.1億港元。在同行歡聚時代已在紐交所成功上市，六間房、56網(wǎng)等追隨者云集的關(guān)鍵時期，天鴿互動進(jìn)入國際資本平臺，除了舒緩來自大股東新浪和IDG的壓力，更重要的是，借助資本力量為公司差異化和收入多元化發(fā)展贏得籌碼。

天鴿互動成立于2008年7月，總部位于杭州。其前身是傅政軍創(chuàng)立的9158視頻社區(qū)。該平臺模仿韓國“十人房”的視頻聊天模式，逐漸形成了一種以紅人和網(wǎng)絡(luò)明星為主導(dǎo)的“秀場模式”，由此聚集了大量的草根紅人、網(wǎng)絡(luò)明星，奠定了9158的用戶基礎(chǔ)。目前，天鴿互動旗下有9158社區(qū)、新浪SHOW、新浪秀場等9個實(shí)時視頻社區(qū)，在中國在線視頻社交行業(yè)中遙遙領(lǐng)先，2013年的市場份額為33.9%，而其最接近的競爭對手于同期的市場份額為23.1%。

從盈利模式來看，天鴿互動被打上了典型的“屌絲經(jīng)濟(jì)”的烙印。無論是9158創(chuàng)立初期的單一秀場模式，還是現(xiàn)在以草根視頻社交為特色的全民卡拉OK模式，都是通過吸引用戶在視頻聊天室中進(jìn)行各種視頻社交活動(如唱歌、跳舞、炒股、教育等等)，打發(fā)閑暇時間，在這個過程中進(jìn)行道具消費(fèi)，最終從用戶消費(fèi)中獲得分成。

鮮花、棒棒糖等這些看起來并不起眼的虛擬禮物消費(fèi)，卻給天鴿互動帶來了豐厚的利潤和現(xiàn)金流。根據(jù)招股書披露，2013年天鴿互動各社交視頻平臺出售虛擬物品逾910類，交易金額為57億元人民幣；借此公司實(shí)現(xiàn)營收5.48億元人民幣，獲得凈利2.06億人民幣，毛利率達(dá)到了驚人的87.6%，吸金能力由此可見一斑。

不過，高度依靠分銷商及銷售代理促銷推廣虛擬產(chǎn)品的盈利模式，同樣存在不少的挑戰(zhàn)。首先，在不少人的眼中，天鴿互動是靠美女支撐起的土豪經(jīng)濟(jì)。隨著企業(yè)規(guī)模的越來越大，如何監(jiān)管參與者的行為規(guī)避政策風(fēng)險，委實(shí)不是一件容易的事情。其二，隨著后來者的不斷涌入，尤其是網(wǎng)易、優(yōu)酷、愛奇藝等巨頭也紛紛實(shí)施或計(jì)劃將開通秀場項(xiàng)目，行業(yè)的競爭將更趨白熱化。作為領(lǐng)頭羊的天鴿互動，急需通過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和拓展，進(jìn)一步加深拓寬自己的“護(hù)城河”。因此，如何借力本次IPO募集的資金，進(jìn)一步打通線上線下的KTV閉環(huán)、盡快推出手游新產(chǎn)品等，粘住原有用戶群，吸引新用戶，是今后一段時期公司管理層必須直面的重任。

即使如此，卻絲毫未影響到資本市場對天鴿互動“屌絲經(jīng)濟(jì)”的追捧。據(jù)市場消息透露，天鴿互動初步錄得75倍超額認(rèn)購，凍結(jié)資金約124億港元。值得一提的是，包括奇虎360在內(nèi)的10名基礎(chǔ)投資者與天鴿達(dá)成投資協(xié)議為其“站臺”，基礎(chǔ)投資者總計(jì)認(rèn)購6.188億港元(約8000萬美元)股份。在眾大佬的護(hù)航之下，加上刻意選擇登陸更能理解公司商業(yè)模式的亞洲資本市場，以及社交視頻社區(qū)行業(yè)本身的發(fā)展前景給予資本市場的想象空間，可以肯定的是，天鴿互動今日在港交所的首秀備受市場期待。（備注：二牛觀察更多精彩請上“二牛網(wǎng)”推薦吧頻道每周三查詢并閱讀）