啟動了收購引擎的雅虎讓全世界瞠目：11億美元收購輕博客平臺Tumblr之后，雅虎又開出了6-8億美元的價格試圖收購在線視頻點播網站Hulu。我昨天寫文章說過，真正優質的收購是那些針對人才和技術的輕量級收購，這方面雅虎在之前已經做過很多了，但它畢竟不同于Google、Facebook和亞馬遜，在新一輪競爭中找不到明顯優勢的雅虎，必須收購一些流量和用戶，所以，Tumblr和Hulu對雅虎的意義，可能比對Google和亞馬遜更重要。

這就引發了另一個關鍵的問題：雅虎一筆筆眼睛都不眨一下的收購，錢是從哪里來的？除了已有的50多億美元現金之外，中國的互聯網集團阿里巴巴還贖回了雅虎所持有的價值8.38億美元的優先股，目前雅虎所持阿里巴巴的股份只剩下24%。

賣出阿里巴巴，買入Tumblr和Hulu，就是這件事背后最簡單的邏輯。這是一筆劃算的交易么？

我們還沒說什么呢？已經有美國的“評論家”為雅虎捶胸頓足了。Bloomberg的記者Alex Bruns幾天前發文章評論雅虎為了買入Tumblr和Hulu而賣出阿里巴巴的股票是一個巨大的錯誤。他還羅列了一系列事實：中國至少有5.12億互聯網用戶，它們當中有一半從事過電子商務交易，交易額超過2000億美元，而它們中的90%是通過阿里巴巴旗下的平臺完成的。最后，Alex Bruns甚至將雅虎賣出阿里巴巴的股份與2002年雅虎錯過50億美元收購Google的機會相提并論。他說：10年過去了，這兩個決定的糟糕程度幾乎是一致的。

這是在雅虎馬不停蹄的一系列收購之后我看到的最替雅虎和瑪麗莎 梅耶爾（Marrisa Mayer）本人操碎了心的文章。而且文章中有一個顯而易見的邏輯錯誤：2002年的Google，相比起來更像是今天的Tumblr（Hulu不算），而并不像是今天的阿里巴巴。如果說當年錯過50億美元收購Google是錯的，那今天花11億美元收購Tumblr，當然就是對的。

不是么？2002年的Google剛推出關鍵字廣告技術不久，公司還沒開始盈利，兩位創始人不情愿地接受了關鍵字廣告的商業模式，但仍擔心它過去侵入人們的搜索體驗。另一方面，它已經成為一家被人們歡迎的，且充滿未來各種可能性的公司。這與Tumblr現在的狀態和其相似：Tumblr上有500多億條用戶生成的內容，且受到年輕用戶的歡迎。而它的創始人David Karp也在糾結于廣告的侵入如何不破壞頁面本身的體驗——當然它還沒有更好的辦法。

有所不同的是：Tumblr的野心和格局可能并不像Google那么大，運氣也不像Google那么好。但有一點是可以確定的：2002年的Google和2013年的Tumblr都是有更多可能性和想象力的公司。雅虎當年要收購的，從來都不是2013年這個龐大的Google。

同樣，賣出阿里巴巴的股票也是正確的選擇。過去的7年，雅虎從來沒從阿里巴巴身上占到任何便宜。尤其是在以VIE架構之名的支付寶被阿里巴巴乾坤挪移之后，任何人都應該清楚，阿里巴巴集團在中國電子商務和本地生活領域的支配地位，已經成為這家公司的核心利益，其它的玩家已經徹底沒有了置喙的余地——無論是孫正義的軟銀，還是梅耶爾治下的雅虎。

更顯而易見的是，當前的雅虎正在轉變為一家技術公司，它的一切投資與并購都是以獲得領先的人才、技術儲備和創新的產品形態為核心。這是雅虎一系列收購的動因。盡管雅虎的股價最近的走勢很漂亮，但雅虎并不是在講一個單純的資本故事。而當年雅虎投資阿里巴巴，甚至成為占有阿里巴巴40%股份的大股東，除了幫阿里巴巴在2007年的上市講了一個資本故事之外，就再也沒真正獲得過任何實際的益處——哪怕是從股價上。

賣出阿里巴巴，是賣出資本包袱和泡沫；拿現金，斷殘念，絕后患。買入Tumblr和Hulu，是買入流量和可以被重新改變的新產品。雅虎錯了嗎？一點都沒有。

人不能兩次踏入同一條河流，美國的媒體同行就別被阿里巴巴賣了還幫人家數錢了。