當當發展至今，已經報了出很多問題，幾乎可以算是到了瓶頸期。那么當當的出路在哪里？個人以為，只能是毛利。而解鈴還須系鈴人，當當現在只能寄希望于百貨了�？偨Y下來一句話：成也百貨，敗也百貨。現在絕大多數的電商日子不好過。挺住，意味著一切。

第一．說規模和速度

當當去年實現銷售額35.5億，其中百貨11億，圖書音像24.5億。圖書的天花板已經看得見了，百貨這兩年倒也確實沒讓當當失望，但還是只能算起步階段。

另外有一點值得注意的是，當當圖書SKU71萬，電子書5萬，這兩者已經實實在在的比京東少了。而且從價格來講，當當相比京東也不占優。當當該拿什么來招架京東呢？

當當號稱有超過2000家供應商。他與其中長期合作的部分圖書供應商簽訂了排他性的供應協議。這種協議是在以前當當一家獨大的時候具有約束力。京東、蘇寧易購崛起以后，他的約束何在？

論發展速度，看下圖。活躍用戶指在該年內有在當當網上消費過的用戶�？雌饋硭坪踉鲩L迅猛，新用戶每年增加也越來越多。但請注意一點，拿去年和前年的數據來說，這說明至少有8.6+6.6-12.2=3百萬的去年之前的用戶在過去一年沒有在當當網上消費過。我們不妨認為這部分用戶流失掉了。這是2010年活躍用戶的35%。所以，還是那句話：當當該拿什么留住消費者？

這里UV的數據，是其在財報里給出的。但從增長來看似乎也蠻樂觀的。但請看另外一張圖：

其實，我覺得這張圖說明了什么呢。當當在過去兩年只不過是保住了自己的位置而已。因為互聯網用戶、訪問量等等本身都是在迅猛增長的，尤其是在當下中國。當當乘了這一東風。至于在增加份額方面，當當做得不成功。

反觀京東。兩年前，京東訪問量與當當相仿。可是京東從3C到圖書到百貨這一路殺過來，網站活躍量迅猛增加。當當逆向擴張的結果卻不是那么樂觀。如果當當接下來不能燒一把猛火，我還真覺得有點擔心。

 第二．說毛利

唉，毛利啊，就是中國電商行業永遠的痛。

根據我的合理估算，在京東殺入圖書行業以后，當當圖書的毛利大約掉了十個百分點，從25%到15%。至于當當的百貨，零毛利！

這里還有一個現象值得注意的是，當當應收供就商的返利和促銷等費用在七千多萬。這肯定是在一年以內的費用吧？而當當去年全年百貨也就十一億的銷售量，難道意味著，當當收取供應商的后臺利潤達10%？

當當十一億的百貨銷量，連線下一家百貨商場的規模都不到，我們姑且認為他目前還處于議價能力嚴重不足的時期。如果他有機會長大的話，毛利還有一定的提升空間。

但能提到多少？圖書是沒啥提升的空間了，成也百貨，敗也百貨。

 第三．說物流

同志們，請相信，在中國做電商，物流真是你們的財神爺。請先看一組數據，美國亞馬遜，電子商務的祖師父跟典范，他家的倉儲費用8%，配送費用8%。UPS，全球快遞行業的絕對巨無霸跟老大哥。UPS所有快遞的平均配送費用為十美元一單。稍微可以便宜一點可以讓人接受的速度就是兩日送達服務，要在這速度上提高，那價格就到天上去了。中國廉價的勞動力再一次展現出了它的威力。所有電商的孩子們，讓快遞員叔叔們致敬吧先。

當當倉儲加配送總費用率在13個百分點左右，近幾年變化一直不太大。

細分來看，配送費是主體，占了七個多百分點。我們發現，當當每個訂單的配送費用最近幾年雖有較大幅度的上漲，原因是多方面的，但現在也就6.5人民幣一單。而且，緣于當當客單價的上升，配送費率整體上在下降。能做到這樣實在不容易。在中國，唯一可能超越它的就是京東了。

當當目前倉庫主要還是以租為主。純倉儲租賃費用倒也不是很高。但租來的倉庫的升級改造，以及倉庫內部操作跟訂單執行成本，也是很大的一塊。這非常考驗的是倉儲的運營效率。亞馬遜在這一塊壓縮了整整六個多百分點。當然，國內沒有這么大的壓縮空間。

 第四．說推廣

近三年，當當的市場推廣費用上漲很多，目前已超過四個百分點。對零售企業而言，這一數值是非常恐怖的。而且，純廣告費就用了接近4%，沒太想明白當當把這些錢都花哪去了。

但這也體現出另外一個真理，就是零售業規模是王道。當當四個百分點的推廣費用，也才一個多億。但若換作京東，那就是十多億，想想，這得鬧出多大動靜來。

 第五．其它收入是亮點

當當的其它收入包含兩部分：第三方賣家傭金和當當聯盟的廣告收入。最近幾年，當當這一收入差不多都是以每年翻兩番的速度在增長。去年貢獻了6700萬的收入，也算非�？捎^。重要的是，這一部分的利潤遠高于其零售業務。亞馬遜去年在這方面的收入是60億美元，當然，這是傳奇。

這兩塊收入，本質上都一樣，都是當當網流量的直接變現。所以關鍵在于一點，當當網如何有效的引入更多的流量。線上與線下最根本的不同在于，線下的商圈，養好了永遠就在那，人流總會有的。但線上不一樣，在這樣一個看不見摸不著的地方，人說沒就沒了。從當下的情況來看，當當要做線上的平臺，要培養線上的商圈，不樂觀。

 第六．說凈利潤

當當去年的凈利潤是-6.31%。其中還包括匯總收益的近五千萬元。若剔除這一部分，當當的凈虧損將達近八個百分點！

當當跟其它電商網站不一樣的地方在于，它的后端運營系統經過十多年的沉淀，已經是比較成熟了。所以說，當當后臺運營費用壓縮的空間有限，非常有限！

那么當當的出路在哪里？

個人以為，只能是毛利。而解鈴還須系鈴人，當當現在只能寄希望于百貨了。

總結下來一句話：成也百貨，敗也百貨。

當當還有什么？最大的優勢就是那十多億現金資產。現在絕大多數的電商日子不好過。挺住，意味著一切。

ＰＳ：

當當與國美的結合，其實是一種很好的探索模式�？墒�，晚了！要是早個一年兩年進行這種異業合作，哪里輪得叫京東叫囂？

當當最近自有品牌開始上線了。在我看來，這是當當“不得已”的突圍。從渠道到品牌的一躍，可不是那么輕松。